STANLY (HOLD : Fair Price : Bt 241.00) : เริ่มเห็นรายได้จากแม่พิมพ์เพิ่มขึ้น
**เรายังคำแนะนำ “ถือ” เพื่อรับเงินปันผลที่คาดว่าปี 27 จะจ่ายที่ 22 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทน 10% (ครึ่งปีคาดจ่าย 7 บาท/หุ้น) ขณะที่ผลประกอบการงวด FY2Q27 (ก.ค.-ก.ย. 26) คาดกำไรสุทธิที่ 471 ลดลงจากปีก่อนเนื่องจากเงินปันผลรับที่ลดลงหลังบริษัทในกลุ่มมีการเปลี่ยนนโยบายจ่ายเงินปันผล แต่ในส่วนของรายได้คาดเห็นการเพิ่มขึ้นได้หลังจากมีรายได้จากแม่พิมพ์รถยนต์ Mitsubishi เข้ามากว่า 300 ล้านนบาท สำหรับผลกระทบจากการที่ Honda และ Toyota มีการ หยุดโรงงาน STANLY ให้ข้อมูลว่ากระทบเล็กน้อยในช่วง FY3Q27 แต่ปัจจุบันกลับมาส่งได้ตามปกติแล้ว **
**คาด FY2Q27 กำไรสุทธิ 471 ล้านบาท (-24%YoY,+30%QoQ) **
• เราคาด STANLY มีกำไรสุทธิ FY2Q27 (ก.ค-ก.ย.) ที่ 471 ล้านบาท (-24%YoY,+30%QoQ) เทียบกับปีก่อนลดลงเพราะเงินปันผลรับหลังบริษัทในกลุ่มปรับนโยบายเป็นจ่ายทุกครึ่งปี (FY2Q26 เป็นการรับรู้ปันผลสำหรับทั้งปี) ส่วนดีขึ้นจาก FY1Q26 เป็นผลจากการที่มี รายได้แม่พิมพ์เข้ามา และมีวันทำงานมากขึ้น
• รายได้คาดที่ 3,105 ล้านบาท (+1%YoY,+17%QoQ) ได้รับแรงหนุนจากรายได้ของงานแม่พิมพ์รถยนต์ Mitsubishi รุ่นใหม่ที่เปิดตัวไปเมื่อวันก่อนมูลค่ากว่า 300 ล้านบาท รวมกับยอดขายของ HONDA ที่ฟื้นตัวขึ้นมาได้ นอกจากนี้ยังไม่มีวันหยุดมากเหมือนช่วง FY1Q27 ด้วย แม้ในช่วงปลายเดือนจะถูกกระทบจากปัญหาน้ำท่วมที่ทำให้ลูกค้ามีการหยุดผลิตชั่วคราว ด้านกำไรขั้นต้นคาดที่ 22.2% ทรงตัวจากปีก่อน แต่ลดลงจาก 22.9% ใน FY1Q27 ส่วนหนึ่งคาดเป็นผลจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น สำหรับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคาดที่ 310 ล้านบาท (+12%YoY,+7%QoQ) สอดคล้องไปกับรายได้
• ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนคาดที่ 90 ล้านบาท (+5%YoY, +5%QoQ) รายได้อื่นคาดที่ 112 ล้านบาท (-51%YoY,+408%QoQ) ลดลงจากปีก่อนเพราะเงินปันผลรับตามที่กล่าวไปข้างต้น
• หากกำไรออกมาตามคาดจะทำให้กำไรในช่วง FY1H27 อยู่ที่ 833 ล้านบาท (-16%YoY) คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 43% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ที่ 1,942 ล้านบาท
ผลกระทบน้ำท่วมจำกัด FY2H27 แม่พิมพ์ยังดีต่อเนื่อง
สำหรับผลกระทบจากน้ำท่วมในช่วงปลายเดือน ก.ย.-ต้น ต.ค. ที่ทำให้ผู้ผลิตรถยนต์อย่าง Honda และ Toyota มีการหยุดผลิตชั่วคราว ทาง STANLY ให้ข้อมูลว่า ในส่วนของโรงงานยังคงมีการผลิตตามปกติ ทำให้หลังจากโรงงานลูกค้ากลับมาผลิต สามารถส่งชิ้นงานและรับรู้เป็นรายได้เข้ามาได้ทันที เราจึงมองว่ารายได้ในช่วง FY3Q27 มีโอกาสเห็น การเพิ่มขึ้นได้จากคำสั่งซื้อที่เลื่อนมารวมกับเริ่มรับรู้รายได้จากโมเดลใหม่ของ Mitsubishi นอกจากนี้ในส่วนของรายได้ในกลุ่มแม่พิมพ์ ยังคงมีเข้ามาต่อเนื่องตามที่ผู้บริหารเคยตั้งเป้าไว้ว่าทั้งปีจะมีรายได้ในกลุ่มนี้กว่า 1,000 ล้านบาท (FY1H27 มีเพียง 350 ล้านบาท)
กำไรดีแต่ Upside น้อย คงคำแนะนำ “ถือ” รับปันผล
เรายังคงประมาณการณ์กำไรทั้งปีไว้เท่าเดิมที่ 1,942 ล้านบาทโดยมองว่าช่วง FY2H27 จะฟื้นตัวตามเหตุผลข้างต้น สำหรับคำแนะนำการลงทุน ด้วยราคาปิดมีส่วนต่างกับที่เราประเมินที่ 241 บาท (9.5XPER’27E) เพียง x% เราจึงยังคงคำแนะนำเพียง “ถือ” เพื่อรับเงินปันผลที่คาดว่าจะมีการจ่ายระหว่างกาลประมาณ 7 บาท (ทั้งปีคาดจ่าย 22 บาท คิดเป็นผลตอบแทนกว่า 10%)
