STANLY (HOLD : Fair Price : Bt 241.00) : กำไรดีกว่าคาด ถึง 21%
เรายังคำแนะนำ “ถือ” เพื่อรับเงินปันผลที่คาดจะได้ผลตอบเฉลี่ยปีละกว่า 9-10% โดยคาดว่าปี 27 จะจ่ายที่ 22 บาท/หุ้น (ครึ่งปีจ่าย 10 บาท/หุ้น XD 11 พ.ย.) ขณะที่ผลประกอบการงวด FY2Q27 (ก.ค.-ก.ย. 26) มีกำไรสุทธิสูงถึง 568 ล้านบาท ดีกว่าที่เราคาดไว้ 21% จากเงินปันผลรับที่สูงกว่าคาด ขณะที่รายได้เติบโตดีหลังจากมีรายได้จากงานแม่พิมพ์เข้ามากว่า 500 ล้านบาท สำหรับแนวโน้มช่วง FY2H27 คาดรายได้ ยังคงเติบโตดีจากปีก่อน หลังจากเริ่มรับรู้รายได้จาก Model ใหม่อย่าง Mitsubishi Pajero ที่มีมูลค่าเฉลี่ยสูงกว่าปกติถึง 3 เท่า ด้านกำไรขั้นต้นคาดยังอยู่ระดับสูงหลังยังมีการปรับลดต้นทุนต่อเนื่อง
FY2Q27 กำไรสุทธิ 568 ล้านบาท (-8%YoY,+57%QoQ)
• STANLY มีกำไรสุทธิ FY2Q27 (ก.ค-ก.ย.) ที่ 568 ล้านบาท (-8%YoY, +57%QoQ) ดีกว่าที่เราคาดไว้ถึง 21% เนื่องจากเงินปันผลรับที่มากกว่าคาด โดยเป็นการรับรู้เงินปันผลจาก Asian Stanley เข้ามาเร็วกว่าเดิม (FY26 รับเข้ามาช่วง FY3Q26)
• รายได้ที่ 3,135 ล้านบาท (+2%YoY,+19%QoQ) ได้รับแรงหนุนจากรายได้ของงานแม่พิมพ์รถยนต์ Mitsubishi Pajero ที่มีมูลค่ารวมกว่า 516 ล้านบาท (สูงกว่าที่เราคาดไว้ที่ 300 ล้านบาท) แม้ในช่วงปลายเดือนจะถูกกระทบจากปัญหาน้ำท่วมที่ทำให้ลูกค้ามีการหยุดผลิตชั่วคราว ด้านกำไรขั้นต้นที่ 22.1% ทรงตัวจากปีก่อน แต่ลดลงจาก 22.9% ใน FY1Q27 เป็นผลจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น สำหรับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคาดที่ 305 ล้านบาท (+10%YoY,+6%QoQ) สอดคล้องไปกับรายได้รวมกับค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มขึ้น
• ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่ 89 ล้านบาท (+3%YoY,+3%QoQ) รายได้อื่นที่ 209 ล้านบาท (-9%YoY,+848%QoQ) ลดลงจากปีก่อนเพราะเงินปันผลที่ลดลง แต่ดีขึ้นมากจาก FY1Q26 เพราะไตรมาสก่อนไม่มีเงินปันผลรับเข้ามา
• กำไรในช่วง FY1H27 อยู่ที่ 929 ล้านบาท (-16%YoY) คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 47% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ที่ 1,942 ล้านบาท
FY3Q27 เริ่มรับรู้รายได้จาก Pajero
ภาพรวมในช่วง FY2H27 คาดรายได้ยังยืนเหนือระดับ 3,000 ล้านบาทต่อไตรมาสได้ หลังจากเริ่มรับรู้รายได้จากโมเดลใหม่อย่าง Mitsubishi Pajero (ได้งานไฟทั้งคัน โดยมีมูลค่าสูงกว่าค่าเฉลี่ยรถยนต์รุ่นอื่นๆกว่า 3 เท่า) ขณะที่รายได้ในกลุ่มแม่พิมพ์ ยังคงมีเข้ามาต่อเนื่องโดยคาดจะมีเข้ามาอีกกว่า 400 ล้านบาท (FY1H27 มีเข้ามาแล้ว 573 ล้านบาท จากเป้าทั้งปีที่ระดับ 959 ล้านบาท) ทั้งนี้ในอนาคต STANLY เริ่มมีแผนการขายแม่พิมพ์ไปต่างประเทศมากขึ้นอย่างเช่นปากีสถานและอินเดีย เป็นต้น รวมถึงการจัดทำ Software เพื่อใช้ในกระบวนการผลิตเพื่อขายให้กับบริษัทในกลุ่มและคู่ค้าที่มี
สำหรับภาพรวมการลดต้นทุน STANLY ยังคงมีการดำเนินงานอย่างต่อเนื่องทั้งการรวมศูนย์จัดซื้อร่วมกับบริษัทในกลุ่ม หรือการปรับรูปแบบโรงงานเป็น Dark Factory ให้มากขึ้นเป็นต้น
คงคำแนะนำ “ถือ” รับปันผล
เรายังคงประมาณการณ์กำไรทั้งปีไว้เท่าเดิมที่ 1,942 ล้านบาท โดยคาดว่าจะเห็นรายได้ฟื้นตัวอย่างชัดเจนในช่วง FY2H27 ตามเหตุผลที่กล่าวไปข้างต้น สำหรับคำแนะนำการลงทุน ด้วยการที่เราคาดว่าบริษัทจ่ายเงินปันผลในระดับสูงอย่างสม่ำเสมอ โดย FY1H27 ประกาศจ่าย 10บาท/หุ้น XD 10 พ.ย. จ่าย25 พ.ย. เราจึงคงคำแนะนำ “ถือ” เพื่อรับเงินปันผลเช่นเดิม และประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 241 บาท (9.5XPER’27E)
