SC (BUY : Fair Price : Bt 4.85) : เข้าโหมด Evolution เพิ่มสัดส่วน Engine 2

วานนี้ SC มีการเปิดแผนธุรกิจในช่วง 5 ปีข้างหน้า (24-28) โดยตั้งเป้ารายได้รวมที่ระดับ 150,000 ล้านบาท และเพิ่มสัดส่วนกำไร (EBITDA) จากเครื่องจักรที่ 2 มาอยู่ในระดับ 26% จากปี 24 ที่คาดว่าจะมี 16% โดยปี 24 ตั้งเป้ายอดขาย New High ที่ระดับ 28,000 ล้านบาท จากการเปิดโครงการใหม่ 17 โครงการ มูลค่า 30,000 ล้านบาท สำหรับแนวโน้มผลประกอบการงวด 4Q23 เราคาดว่าจะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปีหลังจากรับรู้รายได้จากคอนโดเข้ามามาก เบื้องต้นคาดกำไรสุทธิที่ระดับ 941 ล้านบาท ทั้งนี้เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิมจากปัจจัยบวกเรื่องผลประกอบการงวด 4Q23 และการเป็นผู้นำกลุ่มตลาดบ้านราคาหรู โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 4.85 บาท (8XPER’24E)

เข้าสู่ยุค Evolution

• SC ประกาศแผนธุรกิจในอีก 5 ปีข้างหน้า (24-28) ตั้งเป้าเข้าสู่ยุคแห่งการ Evolution เพื่อเพิ่มความสำคัญของธุรกิจในกลุ่ม Engine 2 มากขึ้น โดยมีแผนเพิ่มสัดส่วนกำไร (Ebitda) จาก Engine 2 มาอยู่ที่ 25% จาก 16% ในปี 24

• ด้านรายได้ตั้งเป้ารวมที่ 150,000 ล้านบาท ซึ่งจะเน้นทั้งในกลุ่ม Engine 1 (บ้านและคอนโด) และ Engine 2 อย่างสำนักงานให้เช่า โรงแรม คลังสินค้า และอพาร์ทเมนต์ในสหรัฐ

• แผนการเปิดโครงการบ้านในปี 24 SC มีแผนเปิด 17 โครงการ มูลค่ารวม 30,000 ล้านบาท (แนวราบ 15 โครงการ 25,000 ล้านบาทและคอนโด 2 แห่งมูลค่า 5,000 ล้านบาท) การเปิดโครงการต่ำกว่าปี 23 ที่เปิดไปกว่า 37,000 ล้านบาท แต่ตั้งเป้ายอดขาย (Presales) ที่ระดับ 28,000 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากปี 23 ที่ทำได้ 27,945 ล้านบาท ซึ่ง SC ให้เหตุผลว่าธุรกิจอสังหายังมีปัจจัยลบอยู่มากรวมถึงมีการเปิดโครงการไปค่อนข้างมากในปี 23 ที่ผ่านมาแล้ว

• Engine 2 ในส่วนของธุรกิจโรงแรมปัจจุบันเปิดแล้ว 1 และเตรียมเปิดอีก 1 ที่สุขุมวิท 29 ภายใต้ชื่อ KROMO ปลายปี 24 ส่วนปี 25 มีแผนเปิดเพิ่มที่พัทยา ขณะที่คลังสินค้าหลังจากเปิดแล้ว 1 แห่งในปี 23 ที่นครสวรรค์ ในปี 24 เตรียมเปิดเพิ่มที่บางนา กม. 22 และแหลมฉบัง เพื่อให้มีพื้นที่เช่ารวม 160,000 ตร.ม. ส่วนอพาร์ตเมนต์ที่สหรัฐจะมีให้เช่าทั้งสิ้น 4 แห่ง

• ทั้งนี้เรายังคงประมาณการกำไรปี 24 ไว้เท่าเดิมที่ 2,592 ล้านบาท ใกล้เคียงกับปี 23 โดยมองว่าผลประกอบการยังเติบโตได้แม่เปิดโครงการน้อยลง เนื่องจากยังมีโครงการพร้อมขายกว่า86 โครงการ มูลค่ากว่า 91,000 ล้านบาท (สะสมจากที่เปิดมากในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา)

ปี 23 ปิดปียอดขายต่ำเป้า แต่งบ 4Q23 ดี

สำหรับปี 23 ที่ผ่านมา SC มียอดขายที่ 27,945 ล้านบาท แบ่งเป็นแนวราบประมาณ 62% และคอนโด 38% โดยต่ำกว่าเป้าที่เคยตั้งไว้ที่ 29,000 ล้านบาท ส่วนหนึ่งเป็นผลจากการชะลอตัวของอุตสาหกรรมจากผลกระทบของดอกเบี้ยที่ปรับเพิ่มขึ้น แต่ในส่วนของผลประกอบการงวด 4Q23 คาดกำไรสูงสุดของปีที่ระดับ 941 ล้านบาท (+1%YoY,+87%QoQ) หลังมีการโอนคอนโดเข้ามาเพิ่มช่วงปลายปี

แนะนำ “ซื้อ” เพราะปันผลดี และการเป็นผู้นำกลุ่มบ้านหรู

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิมจากปัจจัยบวกเรื่องผลประกอบการงวด 4Q23 ที่คาดว่าจะออกมาดี และการเป็นผู้นำในกลุ่มบ้านหรูที่ได้รับผลกระทบจำกัดจากปัญเศรษฐกิจที่เกิดขึ้น