SC (BUY : Fair Price : Bt 2.52) : ปี 26 เพิ่มความสำคัญเครื่องยนต์ 2-3
**เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยประเด็นเรื่องเงินปันผลที่คาดว่าทั้งปียังให้ผลตอบแทนได้ในระดับ 8% ขณะที่ในแง่การดำเนินธุรกิจ SC มีการ Rebrand บริษัทใหม่ โดยจะให้ความสำคัญกับธุรกิจในกลุ่ม Engine 2-3 มากขึ้น ผ่านการลงทุนในธุรกิจโรงแรม คลังสินค้า และบริการหลังการขาย ขณะที่ธุรกิจหลักอย่างอสังหาริมทรัพย์ จะเริ่มธุรกิจให้เช่าอสังหาริมทรัพย์แทนการซื้อ ภายใต้ชื่อ GenSCription เพื่อตอบรับกับความต้องการของผู้บริโภคยุคใหม่ สำหรับการเปิดโครงการใหม่ปี 26 จะเปิด 6 โครงการ มูลค่ารวม 28,500 ล้านบาท มีโครงการเด่นคือคอนโดภายใต้แนวคิด Brand Residence แห่งแรกของ SC ซึ่ง SC ตั้งเป้ายอดขายที่ระดับ 27,000 ล้านบาท สำหรับผลประกอบการปี 26 เราคาดกำไรสุทธิที่ระดับ 1,659 ล้านบาทมีปัจจัยบวกจากการโอนคอนโด 2 แห่ง (Cobe เกษตร-ศรีปทุม และ Cobe รัชดา-พระราม9) **
**ปี 26 Rebrand เพื่อสะท้อนถึงการเติบโตของ Engine 2-3 **
• SC มีการปรับภาพลักษณ์บริษัทใหม่ (Rebrand) โดยเพิ่มความสำคัญของการเติบโตภายใต้ธุรกิจในกลุ่ม Engine 2 ที่เป็นรายได้ประจำ อย่างธุรกิจโรงแรม ที่มีแผนเปิดโรงแรมเพิ่มอีก 2 แห่ง จำนวนห้องรวมประมาณ 450 ห้อง จากปัจจุบันที่มีอยู่ 5 แห่ง (จำนวนห้องรวมกว่า 1,200 ห้อง) เปิดแล้ว 3 โรงแรม และอยู่ระหว่างดำเนินการอีก 2) ธุรกิจคลังสินค้า ที่ตั้งเป้ามีพื้นที่ให้เช่าเพิ่มอีก 170,000 ตร.ม.จากที่มีประมาณ 200,000 ตร.ม. รวมถึงธุรกิจพลังงานทางเลือกอย่างเช่นไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์เป็นต้น และ ธุรกิจในกลุ่ม Engine ที่เป็นรายได้ใหม่ของบริษัท อย่างเช่นการขยายการให้บริการหลังการขาย ธุรกิจด้านการบริหารโครงการและธุรกิจด้านสุขภาพ
• สำหรับธุรกิจหลักอย่างอสังหาริมทรัพย์นปี 26 จะมีการเปิดโครงการใหม่เพียง 6 โครงการ แต่มูลค่ารวมสูงถึง 28,500 ล้านบาท สูงกว่าปี 25 ที่เปิด 15 โครงการ มูลค่า 28,100 ล้านบาท แบ่งเป็น แนวราบ 4 โครงการมูลค่า 3,000 ล้านบาท และคอนโด 2 แห่งมูลค่ารวมกันกว่า 25,300 ล้านบาท โดย 1 จะเป็นคอนโดภายใต้แนวคิด Brand Residence แห่งแรกของ SC โดย SC ตั้งเป้ายอดขายที่ระดับ 27,000 ล้านบาท
• ทั้งนี้ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ในปี 26 จะมีการขายรูปแบบใหม่คือการให้เช่าภายใต้ชื่อ GenSCription แนวคิด เช่าก่อนซื้อ เช่าที่สามารถย้ายได้ และ เช่าระยะยาว ซึ่งเป็นผลจากการสำรวจกับลูกค้า โดยในช่วงแรกจะเริ่มที่คอนโดของ SC ก่อน
4Q25 กำไรสุทธิ 615 ล้านบาท (+27%YoY,+58%QoQ)
4Q25 SC มีกำไรสุทธิ 615 ล้านบาท (+27%YoY,+58%QoQ) เป็นผลประกอบการรายไตรมาสที่ดีที่สุดในรอบปี ได้รับผลดีจากเริ่มโอนคอนโด Cobe เกษตร-ศรีปทุม
แนะนำ “ซื้อ” หลังปันผลยังดีอยู่
แม้ยอดขายในปี 25 จะต่ำกว่าเป้าที่ SC วางไว้ แต่ด้วย Backlog ที่มีกว่า 18,500 ล้านบาท รวมถึงการโอนคอนโด 2 แห่งในปี 26 อย่าง Cobe เกษตร-ศรีปทุม และ Cobe รัชดา-พระราม 9 ที่มี Backlog รวมกันกว่า 5,900 ล้านบาท เราจึงคาดกำไรสุทธิจะเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 1,659 ล้านบาท (+8%YoY) และคาดรายได้อยู่ที่ 22,027 ล้านบาท สำหรับคำแนะนำการลงทุนเรายังมองว่า SC เป็นหุ้นที่จ่ายปันผลดี โดยในช่วง 2H25 จ่ายอีก 0.10 บาท/หุ้น XD 7 พ.ค. จ่าย 26 พ.ค. (รวมทั้งปีจ่าย 0.15 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนกว่า 8%) ทำให้เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 2.5 บาท (6.5XPER’26E)
