Novo Nordisk (NVO : US) (BUY : Target Price : US$143.45) : ผู้นำตลาดปากกาลดน้ำหนัก
Novo Nordisk (NVO: US) รายงานผลประกอบการไตรมาส 2/2024 (งวดบัญชีเดือน เม.ย.-มิ.ย. 2024) รายได้อยู่ที่ 6.81 หมื่นล้านโครน (+25.3% YoY, -4.1% QoQ) ขณะที่กำไรสุทธิต่อหุ้นอยู่ที่ 4.49 โครน (+3.9% YoY, -21.0% QoQ) ภาพรวมผลประกอบการยังได้ปัจจัยหนุนจากการเติบโตของยอดขายปากกาลดน้ำหนักและเบาหวาน Wegowy และ Ozempic แม้ว่าจะต่ำกว่าคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ ทั้งนี้ บริษัทได้ปรับขึ้นคาดการณ์รายได้เต็มปี 2024 ให้สะท้อนปัจจัยดีมานด์ที่แข็งแกร่ง แต่ปรับลดคาดการณ์กำไรจากการดำเนินงานเนื่องจากมีรายการพิเศษลงบันทึกทางบัญชีและแรงกดดันด้านราคา โดยคำแนะนำจาก Bloomberg Consensus ให้เป็น “ซื้อ” ราคาเป้าหมายเฉลี่ย US$143.45 อัพไซด์ +10.44%
รายได้และกำไร
• รายได้ไตรมาส 2/2024 อยู่ที่ 6.81 หมื่นล้านโครน (+25.3% YoY, -4.1% QoQ) ต่ำกว่าคาดการณ์ของ Bloomberg ที่ระดับ 6.87 หมื่นล้านโครน
• ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตของรายได้ยังคงเป็นยารักษาเบาหวานและโรคอ้วนที่ปรับขึ้น 26% YoY จากผลิตภัณฑ์หลัก Wegowy และ Ozempic ขณะที่รายได้จากยากลุ่มโรคหายาก +4% YoY
• ยอดขายแยกตามภูมิภาคแบ่งออกเป็นอเมริกาเหนือ +38% YoY ตลาดจีน +11% YoY และตลาดทั่วโลก +10% YoY
• กำไรสุทธิต่อหุ้นอยู่ที่ 4.49 โครน (+3.9% YoY, -21.0% QoQ) ต่ำกว่าคาดการณ์ของ Bloomberg ที่ระดับ 5.05 โครน
• อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 84.9% ปรับลงจากระดับ 85.5% ในปีก่อนหน้า ขณะที่อัตรากำไรสุทธิ (NPM) อยู่ที่ 29.5% ปรับลงจากระดับ 35.8% เนื่องจากอยู่ในช่วงการลงทุนขยายกำลังการผลิต
ปรับลดคาดการณ์กำไร 2024
• NVO ปรับขึ้นคาดการณ์การเติบโตของรายได้ปี 2024 อยู่ที่ระหว่าง 22-28% ขึ้นจากระดับ 19-27% ให้สะท้อนการเติบโตของยอดขายยากลุ่ม GLP-1 แต่ปรับลดคาดการณ์การเติบโตของกำไรจากการดำเนินงานปี 2024 อยู่ที่ 20-28% จากคาดการณ์เดิม 22-30% จากปัจจัยการลงบันทึกด้อยค่าหลังยุติการทดลองเฟส 3 ของยารักษาความดันโลหิตสูง และปัจจัยกดดันด้านการตั้งราคาขายในสหรัฐฯ
คำแนะนำ
• Bloomberg คาดการณ์รายได้ NVO สำหรับปี 2024 และ 2025 อยู่ที่ 2.92 แสนล้านโครน (+25.8% YoY) และ 3.53 แสนล้านโครน (+20.9% YoY) ตามลำดับ ขณะที่คาดการณ์กำไรสุทธิต่อหุ้นปี 2024 และ 2025 อยู่ที่ 23.24 โครน (+24.8% YoY) และ 29.18 โครน (+25.6% YoY) ตามลำดับ
• Bloomberg Consensus ให้คำแนะนำหุ้น NVO: US (ADR) เป็น “ซื้อ” Rating อยู่ที่ 4.23 จากคะแนนเต็ม 5 ราคาเป้าหมายเฉลี่ยอยู่ที่ US$143.45 อัพไซด์ +10.44%
