GFPT (BUY : Fair Price : Bt 13.00) : คาด 2Q25 มีกำไรสุทธิ 589 ล้านบาท
เราแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” มีปัจจัยบวกจากแนวโน้มกำไรจากการดำเนินงานที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นถึง 33%YoY,41%QoQ ที่ได้รับผลดีจากต้นทุนการเลี้ยงสัตว์ที่ปรับตัวลดลง ขณะที่รายได้ยังรักษาการเติบโตจากปีก่อนได้เล็กน้อย จากราคาส่งออกที่เพิ่มขึ้นแม้ปริมาณจะลดลง อย่างไรก็ตามหากรวมส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนโดยเฉพาะจาก GFN ที่ลดลงกว่า 50%YoY จากราคาโครงไก่ในประเทศที่ลดลงหลังสภาพอากาศฝนตกมาไวกว่าปกติ ทำให้กำไรสุทธิโตเพียงเล็กน้อยจากปีก่อนและลดลง 8%QoQ เพราะ สำหรับแนวโน้มช่วง 3Q25 แง่กำไรขั้นต้นยังดูดีหลังจากรับรู้ผลดีจากต้นทุนราคาต่ำมากขึ้น แต่กำไรสุทธิจะเป็นเท่าใดต้องรอดูส่วนแบ่งกำไรจาก GFN และ MCkeys อีกที
**คาด 2Q25 กำไรสุทธิ 589 ล้านบาท (+1%YoY,-8%QoQ) **
• เราคาดผลประกอบการงวด 2Q25 ยังเติบโตได้เล็กน้อยจากปีก่อนมาอยู่ที่ 589 ล้านบาท (+1%YoY) แต่ลดลง 8%QoQ แต่ถ้าดูกำไรจากการดำเนินงานจะเพิ่มขึ้นถึง 33%YoY,41%QoQ ได้รับผลดีจากต้นทุน การเลี้ยงที่ลดลงทำให้กำไรขั้นต้นสูงถึง 15.8%
• รายได้คาดที่ 4,858 ล้านบาท (+0.4%YoY,+5%QoQ) เทียบกับปีก่อนทรงตัวเพราะมีรายได้จากอาหารสัตว์เพิ่มขึ้น ขณะที่การส่งออกไก่มีปริมาณ 8,500 ตัน ลดลงจาก 9,000 ตันใน 2Q24 และ 8,700 ตันใน 1Q25 จากตลาดยุโรป แต่ได้รับการชดเชยจากราคาขายที่ยุโรปเพิ่มขึ้นเป็น 4.400 เหรียญฯ/ตัน (+10%YoY,+5%QoQ)
• กำไรขั้นต้นคาดที่ 15.8% ดีขึ้นจาก 14.2% ใน 2Q24 และ 14% ใน 1Q25 ได้รับปัจจัยบวกจากต้นทุนการเลี้ยงที่ลดลงแรงโดยเฉพาะราคากากถั่วเหลืองที่ลดลงกว่า 23%YoY ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคาดที่ 359 ล้านบาท (-6%YoY,-1%QoQ) ได้รับผลดีจากค่าขนส่งที่ลดลง
• ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมคาดลดลงแรงมาอยู่ที่ 200 ล้านบาท (-28%YoY,-38%QoQ) ลดลงทั้ง Mckeys ที่ไม่มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนเข้ามาเหมือน 1Q25 ที่มีกว่า 60 ล้านบาท ขณะที่ GFN ที่ลดลงกว่า 50%YoY และ 41%QoQ เพราะราคาโครงไก่ปรับตัวลดลงแรงหลังสภาพอากาศมีฝนตกไวกว่าปกติ
**3Q25 ยังดูดีหลังต้นทุนจะเห็นผลดีจากราคาต่ำมากขึ้น **
ภาพรวมช่วง 3Q25 เราคาดว่าปัจจัยบวกที่จะเห็นคือต้นทุนการเลี้ยง ที่จะรับรู้ผลดีจากต้นทุนราคาต่ำที่มากขึ้นทำให้กำไรขั้นต้นยังยืนในระดับสูงกว่า 15-16% ได้ ขณะที่การส่งออกและราคาไก่ในประเทศคาดยังใกล้เคียงกับ 2Q25 อย่างไรก็ตามสิ่งที่อาจจะกระทบกับกำไรสุทธิ คือส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมโดยเฉพาะจาก GFN ที่มีโอกาสถูกกดดันจากราคาโครงไก่ที่ลดลงจากการเข้าสู่ฤดูฝน
คงกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิมแม้กำไร 1H25 จะสูงถึง 68% ของทั้งปี
หากกำไรสุทธิออกมาตามคาดจะทำให้กำไรสุทธิในช่วง 1H25 สูงถึง 1,227 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนกว่า 68% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ที่ 1,797 ล้านบาท ขณะที่แนวโน้มในช่วง 3Q25 คาดกำไรสุทธิยังอยู่ในระดับสูงได้ต่อจากเหตุผลข้างต้น เราจึงอาจจะมีการปรับประมาณการเพิ่มหลังการประกาศผลประกอบการช่วงกลางเดือน ส.ค. อีกครั้ง ทั้งนี้จากปัจจัยบวกเรื่องแนวโน้มผลประกอบการงวด 2Q25 ที่คาดว่าจะออกมาดี เราจึงยังแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” ได้เหมือนเดิมโดยประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 13 บาท (9.1XPER’25E)
