GFPT (BUY : Fair Price : Bt 12.60) : 1Q26 ส่งออกชะลอ

**เราคาดกำไรสุทธิงวด 1Q26 ของ GFPT จะเห็นการฟื้นตัวได้จาก 4Q26 จากผลดีของราคาไก่ในประเทศที่เพิ่มขึ้น แต่หากเทียบกับ 1Q26คาดเห็นการลดลงแรง ทั้งจากฐานที่สูงและปริมาณการส่งออกที่ลดลงหลังจากตลาดจีนเริ่มหยุดไปตั้งแต่ปลายปีก่อน สำหรับแนวโน้มในช่วง 2Q26 เบื้องต้นคาดรายได้เติบโตจาก 1Q26 เป็นผลตามฤดูกาล แต่ในแง่กำไรสุทธิยังต้องรอติดตามเพราะจะเริ่มได้รับผลกระทบจากต้นทุนใหม่ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นบ้างแล้ว ทั้งนี้จากการส่งออกที่ปรับตัวลดลงใน 1Q26 ทำให้เราปรับกำไรทั้งปีลงจากเดิม 7% มาอยู่ที่ 1,967 ล้านบาท แต่ยังแนะนำ “เก็งกำไร” ตามราคาไก่ในประเทศเป็นหลัก **

**คาด 1Q26 กำไรสุทธิ 483 ล้านบาท (-24%YoY,+9%QoQ) **

• เราคาดกำไรสุทธิของ GFPT งวด 1Q26 ที่ 483 ล้านบาท (-24%YoY, +9%QoQ) เทียบกับ 1Q25 ลดลงจากฐานที่สูงและการส่งออกไปจีน ส่วนโตจาก 4Q26 จากกำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น

• รายได้คาดที่ 4,278 ล้านบาท (-8%YoY,-6%QoQ) ลดลงตามปริมาณส่งออกที่เหลือเพียง 7,500 ตัน จาก 8,700 ตัน ใน 1Q25 และ 8,000 ตันใน 4Q25 หลังจากหยุดส่งออกไปยังประเทศจีนตั้งแต่ปลายปีก่อน แม้ในแง่ราคาไก่ในประเทศจะเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 40.5 บาท/กก. (+1%YoY,+8%QoQ)

• กำไรขั้นต้นคาดที่ 14.5% ดีขึ้นจาก 14% ใน 1Q25 และ 14.2% ใน 4Q25 ยังคงได้รับผลดีจากต้นทุนที่มีสต๊อกราคาต่ำเหลืออยู่ ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคาดที่ 321 ล้านบาท (-12%YoY, -22%QoQ) ส่วนหนึ่งเป็นผลจากการส่งออกที่ลดลงทำให้ค่าใช้จ่ายด้านการขนส่งลดลงตาม

• ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมคาดที่ 150 ล้านบาท (-53%YoY,-23%QoQ) ลดลงแรงจากปีก่อนเพราะ GFN ตามราคาสินค้าโครงไก่ในประเทศที่เหลือเพียง 14 บาทจากระดับ 16.5 บาทใน 1Q25 ส่วนลดลงมากจาก 4Q25 ส่วนใหญ่มาจาก Mckey ที่เริ่มเห็นการส่งออกไก่ที่ชะลอตัว

• ภาษีจ่ายคาดที่ 26 ล้านบาท (-25%YoY,-61%QoQ)

2Q26 คาดรายได้ฟื้นตัวตามฤดูกาล

ภาพรวมในช่วงที่เหลือของปี ในแง่รายได้คาดเห็นการฟื้นตัวจาก 1Q26 ตามผลของฤดูกาลที่มีจะมีการส่งออกเพิ่มขึ้น รวมกึงการปรับราคาที่คาดว่าจะเริ่มเห็นตามต้นทุนที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะราคาข้าวโพดและกากถั่วเหลืองที่ปัจจุบันขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 11 บาท/กก. และ 16.5 บาท/กก. ตามลำดับ ซึ่งเราจะต้องรอติดตามว่าจะปรับได้มากน้อยเพียงใด เพราะจะกระทบกับกำไรขั้นต้นได้

**ปรับกำไรปี 26 เล็กน้อย **

จากประเด็นเรื่องต้นทุนที่เริ่มเห็นการปรับตัวเพิ่มขึ้นตั้งแต่ต้นปี รวมกับการส่งออกไปจีนที่ยังไม่มีสัญญาณบวก ทำให้เรามีการปรับประมาณการกำไรสุทธิลงจากเดิม 7% มาอยู่ที่ 1,967 ล้านบาท (-19%YoY) โดย ลดกำไรขั้นต้นเหลือ 14.6% จาก 15% และปรับการส่งออก เหลือทรงตัว จากปีก่อนจากเดิมคาดเติบโต 3% คำแนะนำการลงทุนเรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ในรูปแบบเก็งกำไรตามราคาไก่ที่เริ่มเห็นการปรับตัวเพิ่มขึ้น รวมกับราคาปิดมีส่วนต่างกับมูลค่าเหมาะสมปี 26 ที่ 12.6 บาท (8XPER’26E) อีกกว่า 37%