COCOCO (BUY : Fair Price : Bt 7.20) : กำไร 2Q26 ฟื้นตัวเด่น แนวโน้มสดใส
**เราปรับคำแนะนำขึ้นจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 7.20 บาท เราคาดว่าอัตราการทำกำไรจะทยอยฟื้นตัว YoY อย่างต่อเนื่องในช่วง 2H26 และยืนสูงต่อเนื่องในปี2027 ขณะที่เรามองว่าหลังจากโรงงานใหม่ในประเทศฟิลิปปินส์เริ่มผลิตในเดือนธ.ค. 2026 จะทำให้ได้ต้นทุนวัตถุดิบจะถูกลงและมีราคาไม่ผันผวน ทำให้มีอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีและมีเสถียรภาพในระยะยาว และได้เปรียบกว่าคู่แข่งในสถานการณ์เอลนีโญ่ที่กลับมาในปี 2027 **
**กำไร 2Q26 สูงสุดในรอบ 7 ไตรมาส **
• รายงานกำไรสุทธิงวด 2Q26 ที่ 122 ล้านบาท (+58%YoY) หลังตัดรายการพิเศษมีกำไรปกติ 130 ล้านบาท (+82%YoY, +51%QoQ) กำไรที่โต YoY เป็นผลจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัว 700 bps YoY
• ธุรกิจน้ำมะพร้าวใน 2Q26 ลดลง YoY ผลจากยอดขายน้ำมะพร้าวลดลง YoY เป็นไตรมาสที่4 ติดต่อกัน ที่ 697 ล้านบาท (-30%YoY) และมีอัตรากำไรขั้นต้นของน้ำมะพร้าวลดลงเป็น 21.3% ใน 2Q26 เทียบกับ 21.6% ใน 2Q25 แต่ดีขึ้นจาก 20.8% ใน 1Q26
• ธุรกิจกะทิใน 2Q26 ฟื้นตัว YoY จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นเป็น 25.3% ใน 2Q26 เทียบกับ 7.7% ใน 2Q25 และจุดต่ำสุดที่ 6.4% ใน 1Q25 ตามต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง ประกอบกับยอดขายน้ำกะทิที่เพิ่มขึ้นเป็น 663 ล้านบาท (+13%YoY)
• ธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงใน 2Q26 ทำสถิติสูงสุดใหม่ มียอดขายอาหารสัตว์เลี้ยง 333 ล้านบาท (+79%YoY) จากทั้งยอดขายสินค้าภายใต้ตราสินค้าของลูกค้า (OEM) และยอดขายภายใต้แบรนด์ Moochie, VETMOO+, MunnChie
• ในแง่ของอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้น YoY เป็น 14.4% ใน 2Q26 จาก 11.8% ใน 2Q25 หลักๆมาจากค่าใช้จ่ายในการบริหารก่อนการเปิดดำเนินงานเชิงพาณิชย์ของโรงงานในประเทศฟิลิปปินส์
**ตั้งเป้าเติบโตเชิงรุกสู่เป้า 1,000 พันล้านบาทในปี 2028 **
บริษัทตั้งเป้าหมายกำไรสุทธิปี 2028 ที่ 800- 1,000 ล้านบาท เทียบกับ 244 ล้านบาทในปี2025 ธุรกิจน้ำมะพร้าว บริษัทวางแผนขยายตลาดไปยังอเมริกามากขึ้น บวกกับการเพิ่มส่วนแบ่งตลาดของกลุ่มลูกค้าเดิมในอเมริกา, ยุโรป, และเอเชีย รวมถึงออกสินค้าใหม่ทั้งในไทยและในต่างประเทศ เช่น Hydaily, Coconut Water Matcha (Thai COCO x Shizuoka), Coconut Water Oolong Tea กลิ่นมะลิ, Heyyurt+, Protein Coconut Drink, Matcha Coconut Latte และอื่นๆอีกหลายรายการ ส่วนตลาดในประเทศจีนเน้นลูกค้ารายใหญ่ที่มีคุณภาพ ขณะที่ธุรกิจกะทิ มีปัจจัยบวกจากโรงงานใหม่ในประเทศฟิลิปปินส์ก่อสร้างแล้ว 99% ตามรูปหน้าที่2 คาดจะเริ่มผลิตในเดือนธ.ค. 2026 และทำให้มีความสามารถในการแข่งขันที่ดีขึ้นในตลาดยุโรปจากด้านภาษีนำเข้า ส่วนธุรกิจอาหารสัตว์ บริษัทยังคงขยายตลาดทั้งแบรนด์ตัวเองและ OEM ผ่านการออกสินค้าใหม่ และขยายตลาดในประเทศใหม่ๆ (ขยายตลาดเป็น 40 ประเทศในปี2026 จาก 35 ประเทศ)
แนะนำ “ซื้อ” อัตรากำไรฟื้นตัว
มูลค่าพื้นฐาน 7.20 บาท คำนวณด้วยวิธี PE Multiple อิง 16xPE’27E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มเครื่องดื่ม (เดิม 5.80 บาท) หลัง Roll over ไปใช้กำไรฐานปี2027
