BBIK (BUY : Fair Price : Bt 26.50) : หุ้น Laggard ในกระแส AI

เราเริ่มต้นบทวิเคราะห์ BBIK ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 26.50บาท ประเมินด้วยวิธีอิง PE เป้าหมายที่ 14.5x สอดคล้องกับค่าเฉลี่ย PE’26E ของบริษัทที่ทำธุรกิจ Digital Consultant ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปัจจุบัน BBIK ซื้อขายที่ 11.1x PE’26E ต่ำกว่าหุ้นกลุ่ม AI อื่นที่ซื้อขาย PE’26E สูงกว่า 20x โดยอุตสาหกรรม Digital Transformation ยังเป็นขาขึ้นในระยะยาวจากอุปสงค์ขององค์กรทั้งภาครัฐฯ และเอกชนที่ต้องการปรับกระบวนการทำงานให้มีประสิทธิภาพมากยิ่งขึ้นโดยใช้เทคโนโลยี อาทิ ปัญญาประดิษฐ์ (AI) และจำเป็นต้องใช้บริการด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์ (Cyber Security) มากขึ้นตามการใช้งานระบบดิจิทัล

Digital Transformation ยังเป็นขาขึ้นในระยะยาว

ปัจจุบันองค์กรต่างๆจำเป็นต้องปรับกระบวนการภายในด้วยเทคโนโลยีเพื่อบริหารค่าใช้จ่าย และปรับปรุงประสิทธิภาพการทำงาน โดยเฉพาะเทคโนโลยี AI ซึ่งนักวิเคราะห์คาดการณ์มูลค่าตลาด Digital Transformation ในไทยจะขยายตัวเฉลี่ย +8.8% ต่อปี จนถึงปี 2031 จากนโยบายสนับสนุนของภาครัฐฯ และการเข้ามาลงทุนสร้าง Hyperscale Data Center ของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ เรามองว่า BBIK จะเติบโตตามอุตสาหกรรมได้ในระยะ 5 ปีนี้

Backlog ทำสถิติใหม่

BBIK มีปริมาณงานในมือช่วงสิ้น 2Q26 ทำสถิติใหม่ที่ 1,341 ล้านบาท ผู้บริหารเผยว่าเป็นผลจากการได้รับงานที่มีมูลค่าสูงขึ้น ส่วนใหญ่เป็นงานกลุ่ม DX ซึ่งปัจจุบันมีการนำ AI มาประยุกต์ใช้มากขึ้น ส่วนใน 2H26 ผู้บริหารยังมีมุมมองบวกต่อปริมาณงานในมือซึ่งมีแนวโน้มเติบโตขึ้นอีก อย่างไรก็ดี BBIK ยังมีงานอีกส่วนหนึ่งที่รับรู้แล้วเสร็จภายในไตรมาส จึงไม่ถูกบันทึกลง Backlog

คาดกำไรใน 2H26 เร่งตัวขึ้น

เราคาดกำไรใน 2H26 จะเติบโตจาก 1H26/2H25 จากผลของฤดูกาล และ Utilization Rate ซึ่งผู้บริหารตั้งเป้าอยู่ที่ 70% (จาก 64% ใน 1H26) เป็นผลจากการรวมทีม DX กับบริษัทย่อยเป็น Bluebik Digital ผนวกกับเป็นช่วงเริ่มกลับมารับงานในต่างประเทศ ซึ่งจะเห็นผลชัดเจนในปี 2027 อย่างไรก็ดี BBIK กำลังอยู่ในขั้นตอนควบรวมกิจการใหม่เข้ามาเพื่อสร้าง Synergy โดยจะบันทึกค่าใช้จ่ายใน 3Q26 ราว 20 ล้านบาท ผู้บริหารยังคงเป้ากำไรในปี 2026 เติบโต +20% YoY หากไม่รวมค่าใช้จ่ายส่วนนี้

การประเมินมูลค่า

เราประเมินมูลค่าโดยอิง PE เป้าหมายที่ 14.5x สอดคล้องกับค่าเฉลี่ย PE’26E ของบริษัทที่ทำธุรกิจ Digital Consultant ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ได้มูลค่าพื้นฐาน ณ สิ้นปี 2026 อยู่ที่ 26.50 บาท ขณะที่ปัจจุบัน BBIK ซื้อขายที่ 11.1x PE’26E ตามประมาณการของเรา และ 10.8x PE’26E ตาม Bloomberg Consensus