AOT (BUY : Fair Price : Bt 68.00) : FY3Q24 ผู้โดยสารโต 16%YoY
**เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" แต่ปรับมูลค่าเหมาะสมมาอยู่ที่ 68 บาท (40XPER’25E) เพราะมีการปรับกำไรสุทธิในปี 25 ลง 9% เพื่อสะท้อนถึงการขอคืนพื้นที่จากทาง King Power ที่ทำให้รายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ปรับตัวลดลง อย่างไรก็ตามในระยะยาวเรายังมองว่าด้วยการท่องเที่ยวที่ยังฟื้นตัวและแผนการขยายสนามบินของ AOT ที่จะช่วยให้สายการบินต่างๆ มีโอกาสเพิ่มเที่ยวบินได้มากขึ้น สำหรับแนวโน้มผลประกอบการช่วง FY3Q24 เบื้องต้นเราคาดกำไรสุทธิ 4,614 ล้านบาท (+46%YoY,-20%QoQ) โดยมีจำนวนผู้โดยสารจำนวน 28.9 ล้านคน (+16%YoY,-11%QoQ) และมีจำนวนเที่ยวบิน 181,473 เที่ยวบิน (+13%YoY,-6%QoQ) **
**ผู้โดยสาร 3Q24 มีจำนวน 28.9 ล้านคน **
• AOT มีจำนวนผู้โดยสารในช่วง FY3Q24 (เม.ย.-มิ.ย.) จำนวน 28.9 ล้านคน (+16%YoY,-11%QoQ) แบ่งเป็นผู้โดยสารในประเทศ 11.1 ล้านคน (+1%YoY,-10%QoQ) และผู้โดยสารระหว่างประเทศ 17.8 ล้านคน (+28%YoY,-11%QoQ) ด้านจำนวนเที่ยวบินในช่วงดังกล่าวอยู่ที่ 181,473 เที่ยวบิน (+13%YoY,-6%QoQ) การเพิ่มขึ้นจากปีก่อนเป็นไปตามทิศทางเดียวกับการท่องเที่ยวของไทยที่จำนวนนักท่องเที่ยว เดือน เม.ย.-พ.ค. 24 เพิ่มขึ้น 29%YoY
• จำนวนผู้โดยสารรวมในช่วง 9 เดือน (ต.ค.23-มิ.ย.24) มีจำนวน 90 ล้านคน คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 75% ของประมาณการผู้โดยสารในปี 24 ที่ AOT คาดไว้ที่ระดับ 120 ล้านคน ขณะที่ในช่วง 3 เดือนสุดท้ายของปี เป็นช่วง Low seasons ของการท่องเที่ยวในประเทศ แต่จะได้รับผลดีจากการท่องเที่ยวจากต่างประเทศที่จะเป็นช่วง Summer มาชดเชย ทำให้เป้าทั้งปียังมีโอกาสเป็นไปได้อยู่
• สำหรับการขอคืนพื้นที่จากทาง King Power เพื่อปรับปรุงสนามบิน สุวรรณภูมิและภูเก็ต มีวัตถุประสงค์เพื่อให้อันดับของสนามบินสุวรรณภูมิปรับตัวดีขึ้นจากการจัดอันดับของต่างประเทศ ผลกระทบคือจะทำให้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ที่ทาง KIng Power ชำระให้กับ AOT ปรับตัวลดลงโดยคิดจากรายได้ต่อหัวของผู้โดยสารระหว่างประเทศที่สนามบินสุวรรณภูมิและภูเก็ต ที่ลดลงจาก 234 บาท/คน และ 127 บาท/คน เหลือ 217 บาท/คนและ106 บาท/คน ตามลำดับ ทั้งนี้ AOT คาดว่าหลังปรับปรุงอาจจะทำให้มีการจายเงินเพิ่มมาชดเชยได้
• ส่วนการยุบ Duty Free ขาเข้าคาดว่าผลกระทบจะคล้ายๆกับการขอคืนพื้นที่ โดยเราจะรอความชัดเจนจากทาง AOT อีกครั้ง
FY3Q24 คาดกำไรโต 46%YoY แต่ลดลง 20%QoQ
ผลประกอบการงวด FY3Q24 เราคาดว่า AOT จะมีกำไรสุทธิ 4,614 ล้านบาท (+46%YoY,-20%QoQ) เทียบกับปีก่อนยังคงเติบโตได้ดีตามจำนวนผู้โดยสารและเที่ยวบินที่เพิ่มขึ้น ส่วนการลดลงจากไตรมาสก่อนหน้าเป็นผลตามฤดูกาลที่เริ่มเข้าสู่ช่วง Low Seasons
ยังคงแนะนำ "ซื้อ" เพราะเป็นผู้ได้รับผลดีจากการท่องเที่ยว
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” โดยมองว่า AOT เป็นผู้ที่ได้รับผลดีจากการท่องเที่ยวที่ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องรวมถึงการขยายสนามบินทั้งทีดอนเมืองและสุวรรณภูมิจะช่วยเพิ่มศักยภาพในการรองรับเที่ยวบินในอนาคตได้ อย่างไรก็ตามหากกำไรสุทธิในช่วง FY3Q24 ออกมาตามคาดจะทำให้กำไรในช่วง FY9M24 คิดเป็นสัดส่วนเพียง 63% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายพนักงานที่สูงเกินคาด เราจึงปรับกำไรทั้งปีลง 16% เหลือ 19,946 ล้านบาท (+127%YoY) ส่วนปี 25 ปรับลด 8% มาอยู่ที่ 24,259 ล้านบาท (+22%YoY)
