AMATA (BUY : Fair Price : Bt 30.30) : ยอดขายทะลุเป้าเดิมแล้ว

เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” โดยประเมินมูลค่าพื้นฐานที่ 30.3 บาท (15.5XPER’24E) แต่ระยะสั้นให้ระมัดระวังหลังราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นมากในช่วงเดือนที่ผ่านมา มีปัจจัยบวกจากยอดขายที่ดินในช่วง 3Q24 ที่ทำได้ถึง 957 ไร่ และทำให้ยอดขายสะสมในช่วง 9M24 สูงถึง 2,000 ไร่ มากกว่าเป้าที่ทางผู้บริหารคาดไว้แล้ว ซึ่งปัจจุบันยังมีลูกค้าที่อยู่ระหว่างเจรจาอยู่อีก อย่างเช่นกลุ่ม Data Center ที่คาดว่าในช่วงที่เหลือของปีจะมีการขายได้อีก 2 ราย พื้นที่รวมประมาณ 120 ไร่ ส่วนแนวโน้มในช่วง 3Q24 ด้วยการขายที่ดินที่ดีทำให้มีการโอนอยู่ที่ 452 ไร่ และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นมากจากธุรกิจไฟฟ้าจากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น ทำให้เบื้องต้นเราประเมินกำไรสุทธิสูงถึง 927 ล้านบาท (+134%YoY,+301%QoQ)

**3Q24 คาดกำไรสุทธิ 927 ล้านบาท (+134%YoY,+301%QoQ) **

• เราคาดกำไรสุทธิงวด 3Q24 ของ AMATA ที่ 927 ล้านบาท (+134%YoY,+301%QoQ) โดยได้รับผลดีจากยอดการโอนที่ดินที่สูงถึง 452 ไร่ เทียบกับ 271 ไร่ใน 3Q23 และ 271 ไร่ใน 2Q24 ซึ่งส่วนหนึ่งมาจากยอดขายสะสมในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาที่ทำได้กว่า 2,000 ไร่ และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้นมากจากธุรกิจโรงไฟฟ้าหลังค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้น

• รายได้คาดไว้ที่ 4,262 ล้านบาท +49%YoY และ 60%QoQ สาเหตุหลักมาจากการโอนที่ดินที่เพิ่มขึ้นตามที่กล่าวไปข้างต้น

• กำไรขั้นต้นคาดไว้ที่ 41% เพิ่มขึ้นจาก 34% ใน 3Q23 และ 31% ใน 2Q23 เพราะรายได้จากธุรกิจการขายที่ดินมีสัดส่วนที่มากขึ้น ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคาดไว้ที่ 550 ล้านบาท (+84%YoY,+43%QoQ) เพิ่มในทิศทางเดียวกับยอดการโอนที่ดิน

• ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนคาดที่ 402 ล้านบาท +25%YoY, +56%QoQ มาจากธุรกิจไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นมากจากผลของค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น

• รวมในช่วง 9M24 AMATA จะมีกำไรสุทธิ 1,622 ล้านบาท (+35%YoY)

**ยอดขายแตะ 2,000 ไร่ ปีนี้มีลุ้นถึง 2,500 ไร่ **

AMATA มียอดขายที่ดินในช่วง 3Q24 สูงถึง 957 ไร่ (ส่วนใหญ่เป็นนิคม อมตะชลบุรี 2) ทำให้ยอดขายสะสมในช่วง 9M24 สูงถึง 2,018 ไร่ (+68%YoY) โดยแบ่งเป็นนิคมในประเทศไทย 1,871 ไร่ สูงกว่าเป้าที่ผู้บริหารตั้งไว้แล้ว ซึ่งปัจจุบันยังมีลูกค้าอีกหลายรายที่อยู่ระหว่างเจรจา โดยเฉพาะในกลุ่ม Data Center ที่คาดว่าภายในปีนี้จะเซ็นสัญญาขายได้อีก 2 ราย พื้นที่รวมมากกว่า 100 ไร่ ซึ่งเบื้องต้นทางผู้บริหารคาดว่ายอดขายทั้งปีมีโอกาสที่จะสูงถึงระดับ 2,500 ไร่

**Backlog ยังมีอีกมาก คงคำแนะนำ “ซื้อ” **

กำไรสุทธิในช่วง 9M24 หากออกมาตามคาดจะคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 72%ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ที่ 2,2446 ล้านบาท (+19%YoY) ซึ่งเมื่อดูจาก Backlog ที่ยังมีอีกกว่า 19,392 ล้านบาท ทำให้เรามองว่าผลประกอบการงวด 4Q24 ยังอยู่ในระดับสูงได้เราจึงยังคงประมาณการกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิม
สำหรับคำแนะนำการลงทุน เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 30.3 บาท (15.5XPER’24E) เพราะมองว่า AMATA เป็นหนึ่งในผู้ที่ได้รับผลดีจากการย้ายฐานการผลิตออกมาจากประเทศจีน รวมถึงยังอยู่ในกลุ่มผู้ได้รับผลดีจากการเข้ามาของธุรกิจ Data Center ด้วย