Pi STOCK UPDATE : XO (HOLD : FAIR PRICE Bt30.00)
" 2Q23 รายได้โตแรงหลังเข้าสหรัฐฯได้ "
XO รายงานกำไรสุทธิงวด 2Q23 สูงทำสถิติใหม่ทั้งรายได้และกำไรสุทธิ ได้รับผลดีจากการส่งออกไปยังตลาดสหรัฐฯที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก หลังเริ่มส่งออกไปในช่วง 1Q23 ที่ผ่านมา ขณะที่แนวโน้มช่วง 3Q23 มีโอกาสที่รายได้จะทำสถิติสูงสุดใหม่ได้อีกครั้ง หลังตลาดสหรัฐฯยังมีความต้องการเข้ามาอย่างต่อเนื่อง และทำให้เราปรับกำไรทั้งปีขึ้นจากเดิมอีกครั้งมาอยู่ที่ 598 ล้านบาท (+76%YoY) อย่างไรก็ตามด้วยรูปแบบการขายของ XO ที่มีการขายล่วงหน้าไม่มากนัก ทำให้มีโอกาสที่ผลประกอบการจะเกิดความผันผวนระหว่างไตรมาส และราคาหุ้นตอบรับกับผลประกอบการที่ออกมาดีมากแล้วเราจึงคงคำแนะนำ “ถือ” เท่านั้น
2Q23 กำไร 213 ล้านบาท (+125%YoY,+121%QoQ)
• 2Q23 XO มีกำไรสุทธิ 213 ล้านบาท (+125%YoY,+121%QoQ) แต่ถ้าไม่รวมขาดทุนจากการปรับมูลค่าเงินลงทุน 7 ล้านบาท และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 4 ล้านบาท กำไรปกติจะอยุ่ที่ 216 ล้านบาท (+106%YoY,+102%QoQ) สูงเป็นสถิติใหม่ของบริษัทหลังมีรายได้จากการขายไปสหรัฐฯเพิ่ม
• รายได้อยู่ที่ 616 ลบ. (+57%YoY,+56%QoQ) มีปริมาณขาย 6,603 ตัน (+45%YoY,+52%QoQ) เติบโตเด่นทุกตลาดทั้งตลาดเดิมอย่าง EU และตลาดใหม่อย่างประเทศสหรัฐฯ กำไรขั้นต้น 48% ดีขึ้นจาก 41.9 ใน 2Q22 และ 44.3% ใน 1Q23 เป็นผลจากการที่มียอดขายเพิ่มทำให้ต้นเฉลี่ยต่อหน่วยลดลง ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 80 ลบ. (+35%YoY,+13%QoQ) เพราะมีการใช้งบการตลาดและค่าเดินทางในการออกงานแสดงสินค้าเพิ่มขึ้น
• รวมแล้วในช่วง 1H23 XO มีกำไรสุทธิ 309 ล้านบาท (+63%YoY)
ตลาดสหรัฐฯยังดีต่อเนื่อง
• หลังจากยอดขายไปสหรัฐฯปรับตัวเพิ่มขึ้นมากในช่วง 2Q23 ที่ผ่านมา (ยอดขายทั้งทวีปอเมริกาเพิ่มมาอยู่ที่ระดับ 90 ล้านบาทจากประมาณ 20 ล้านบาทใน 2Q22 และ 1Q23 ซึ่งแนวโน้มในช่วง 3Q23 ยังคงอยู่ในระดับสูงหลังจากได้รับการตอบรับเป็นอย่างดี ทั้งนี้คาดว่ายอดขายไปสหรัฐฯยังมีโอกาสเติบโตได้อีกเพราะในช่วงปลายปีทางผู้นำเข้าจาก XO เตรียมขยายช่องทางการขายไปยังร้านค้าปลีกสมัยใหม่เพิ่มจากปัจจุบันที่เริ่มต้นในร้านค้าปลีกแบบดั่งเดิมเท่านั้น
• การสร้างโรงงานใหม่คาดว่าเริ่มสร้างกลางปี 24 และเสร็จปลายปี 25 โดยโรงงานปัจจุบันมีการใช้กำลังการผลิตเกิน 100% แต่ยังสามารถเพิ่มจำนวนกะการทำงานเพื่อรองรับคำสั่งซื้อที่เข้ามาได้
**ปรับกำไรทั้งปีขึ้นอีกครั้ง **
• จากแนวโน้มผลประกอบการช่วง 3Q23 ที่มีโอกาสทำสถิติใหม่อีกครั้ง เราจึงปรับกำไรสุทธิทั้งปีขึ้นจากเดิม 34% มาอยู่ที่ 598 ล้านบาท (76%YoY) โดยคาดรายได้เพิ่มขึ้น 40%YoY ที่ 2,036 ล้านบาท
• คำแนะนำการลงทุน เรามองว่าราคาหุ้นตอบรับผลดีดังกล่าวไปค่อนข้างมากแล้ว ดังนั้นในแง่พื้นฐานจึงแนะนำเพียง “ถือ” และประเมินมูลค่าพื้นฐานได้ใหม่ที่ 30 บาท (18.7XPER’24E) ทั้งนี้ XO ประกาศจ่ายปันผล 0.358 บาท/หุ้น XD 31 ส.ค. จ่าย 14 ก.ย.
