Pi STOCK UPDATE : CPN (BUY : FAIR PRICE Bt83.00)
" เตรียมลงทุนใน CPNREIT เพิ่ม "
วานนี้ CPN มีการแจ้งถึงการลงทุนเพิ่มใน CPNREIT โดยจะถือหุ้นเพิ่มเป็น 40% จากปัจจุบันถือที่ระดับ 30% หลังจาก CPNREIT เตรียมเพิ่มทุนเพื่อใช้สำหรับต่อสัญญาโครงการเซ็นทรัลปิ่นเกล้าและ เซ็นทรัลพระราม 2 ซึ่งจะมีมูลค่ารวมประมาณ 26,000 ลบ. ผลจากการเข้าถือหุ้นเพิ่มอาจจะทำให้ CPN ต้องทำการรวมงบการเงินของ CPNREIT เข้ามาคาดว่าอย่างเร็วอาจจะเกิดในช่วงปลายปีนี้ เรามองว่าการถือหุ้นเพิ่มดังกล่าวจะเป็นผลดีกับ CPN ที่จะรับรู้กำไรเข้ามาได้มากขึ้นหลังตามการฟื้นตัวของธุรกิจศูนย์การค้าอย่างไรก็ตามในแง่งบการเงินเราจะยังไม่ปรับแต่อย่างใดจนกว่าจะมีความชัดเจนมากขึ้นหลังการเพิ่มทุนของ CPNREIT โดยเรายังคงแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม
CPNREIT เพิ่มทุนเพื่อต่อสัญญาปิ่นเกล้าและพระราม 2
• CPNREIT แจ้งตลาดเกี่ยวกับการต่อสัญญาโครงการ เซ็นทรัลปิ่นเกล้าและเซ็นทรัลพระราม 2 โดยเซ็นทรัลปิ่นเกล้า (หมดสัญญาปี 24) ต่อสัญญา 15 ปี ส่วนเซ็นทรัลพระราม 2 (หมดสัญญาปี 25) ต่อสัญญาครั้งแรก 10 ส่วนที่เหลืออีก 20 ปีจะเป็นมีการพิจารณามูลค่าการต่อสัญญาใหม่อีกครั้ง ซึ่งจะใช้เงินลงทุนรวมกันประมาณ 26,000 ล้านบาท
• การจัดหาแหล่งเงินทุนดังกล่าว CPNREIT จะใช้เงินลงทุนผ่านการเพิ่มทุนประมาณ 40% และส่วนที่เหลืออีก 60% จะใช้การกู้เงินซึ่งวงเงินที่จะขออนุมัติจากผู้ถือหุ้นคือ 18,000 ล้านบาท
• พร้อมกันนี้ CPNREIT ประกาศเพิ่มทุน1,100 หน่วย แบ่งเป็นการขายผู้ถือหน่วยเดิม (RO) มากกว่า 50% ที่เหลือจะแบ่งให้กับนักทุนแบบเฉพาะเจาะจง (PP) และให้นักลงทุนทั่วไป (RO) โดยคาดว่าจะได้รับเงินส่วนนี้ประมาณ 10,500 ล้านบาท
• CPN มีแผนจะซื้อหน่วยลงทุนดังกล่าวมากกว่าสัดส่วนที่มีอยู่ และทำให้มีสัดส่วนหน่วยลงทุนเพิ่มเป็นไม่เกิน 40% จากปัจจุบันถืออยู่ 30% โดยจะซื้อหุ้นไม่เกิน 660 ล้านหน่วยจากที่ออกทั้งหมด 1,100 ล้านหน่วย
• ซึ่งการถือสัดส่วนเพิ่มดังกล่าวอาจจะทำให้ CPN จะต้องทำการรวมงบการเงิน (Consolidate) ของ CPNREIT เข้ามาด้วย ซึ่งทาง CPN จะมีการสอบถามเพิ่มเติมกับทางผู้ตรวจสอบบัญชีอีกครั้ง คาดว่าจะได้ข้อสรุปหลังการเพิ่มทุนใน CPNREIT เสร็จสิ้นช่วงปลาย 3Q23 นี้
**การต่อสัญญาดังกล่าวถือเป็นความชัดเจนของกองทุน **
• การต่อสัญญาดังกล่าวถือเป็นความชัดเจนในการต่อสัญญาโครงการดังกล่าวซื่งเป็นโครงการที่สร้างรายได้ให้กับกองทุนมากถึง 45% ในช่วง 1Q23 ที่ผ่านมา
ระยะยาวยังดี ไม่ว่าจะรวมงบการเงินหรือไม่
• เรามองว่า CPN เองจะได้รับผลดีจากความชัดเจนครั้งนี้ เนื่องจากผลของการถือเงินลงทุนเพิ่มคือทำให้มีการรับรู้กำไรเพิ่มเช่นกัน (ในกรณีที่ไม่รวมงบการเงินเข้ามาจะรับรู้ผ่านส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน ส่วนหากรวมงบการเงินเข้ามาจะรับรู้ตั้งแต่รายได้แต่จะถูกหักออกผ่านกำไรจากผู้ถือหุ้นส่วนน้อย)
• เรายังแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิมเพราะมองว่า CPN เป็นผู้ที่ได้รับผลดีจากการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยว และการเปิดศูนย์ใหม่ในอนาคตที่จะหนุนให้ผลประกอบการเติบโตได้ โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 83 บาท (29XPER’23E)
