Pi STOCK UPDATE : STANLY (BUY : FAIR PRICE Bt221.00)

Published
21 April 2023
Share this article:

" คาดกำไร FY4Q23 สูงสุดในรอบ 7 ไตรมาส "

เราคาดกำไรสุทธิ FY4Q23 (ม.ค.-มี.ค. 23) อยู่ที่ 497 ล้านบาท (+5%YoY,32%QoQ) สูงสุดนับตั้งแต่ FY4Q21 หลัง Honda ที่เป็นลูกค้ารายใหญ่เริ่มคลี่คลายปัญหาการขาดแคลนชิปได้แล้ว นอกจากนี้ยังมีโมเดลใหม่เข้ามาอย่างต่อเนื่อง ทำให้รายได้เติบโตได้อีก 5%YoY,12%QoQ มาอยู่ที่ 4,026 ลบ. สำหรับภาพรวมในอนาคตเรามองว่า STANLY ยังคงเป็นผู้ประกอบการที่อยู่รอดหลังจากอุตสาหกรรมยานยนต์ไทยการเข้าสู่ยุคแห่งการใช้รถยนต์พลังงานไฟฟ้ามากขึ้น เพราะชิ้นส่วนชุดโคมไฟยังเป็นชิ้นส่วนสำคัญสำหรับรถยนต์ เพราะเป็นผู้นำในกลุ่มชุดโคมไฟในประเทศ ทำให้เรายังคงแนะนำ "ซื้อ"เช่นเดิม และปรับใช้มูลค่าพื้นฐานในปี 24 ที่ 221 บาท (10XPER’24E) แทน

คาดกำไร FY4Q23 โต 5%YoY,32%QoQ

• เราคาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น 5%YoY,12%QoQ มาอยู่ที่ 4,026 ลบ. ได้รับผลดีจากการฟื้นตัวของการผลิตของ HONDA ที่ได้รับผลดีจากปัญหาชิปขาดแคลนเริ่มคลี่คลาย เห็นได้จากปริมาณการผลิตรายเดือนที่ดีขึ้นต่อเนื่องนับตั้งแต่ปลายปีก่อน รวมถึงภาพรวมของการผลิตรถยนต์ในประเทศที่ในช่วง 2 เดือนแรกของปีขยายตัว 7%YoY

• อัตรากำไรขั้นต้น อยู่ที่ 19% ดีขึ้นเล็กน้อยจาก 18.8% ใน FY4Q22 และ 17% ใน FY3Q23 ดีขึ้นตามรายได้ ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารอยู่ที่ 282 ลบ. (+7%YoY,+3%QoQ) และทำให้เราประเมินกำไรสุทธิได้ที่ 497 ลบ. (+5%YoY,+32%QoQ)

• รวมทั้งปี 23 (เม.ย.22-มี.ค.23) STANLYมีรายได้ 14,462 ลบ. (+6%YoY) และมีกำไรสุทธิ 1,677 ลบ. (+10%QoQ) ดีกว่าที่เราคาดไว้ในรายงานฉบับก่อน 1%

ปี 2024 ยังโตได้ หลังรับรู้คำสั่งซื้อใหม่เต็มปี

• ภาพรวมในปี 24 เบื้องต้นทางบริษัทยังมองว่ารายได้จะเติบโตได้ทั้งตามภาพรวมอุตสาหกรรมที่คาดไว้ว่าจะโต 5%YoY รวมถึงการรับรู้คำสั่งซื้อใหม่ที่เริ่มเต็มไตรมาส 1 ปี 24 อย่าง HONDA CRV ที่โมเดลล่าสุดกลับมารับรู้ชิ้นส่วนไฟหน้าและไฟท้าย (โมเดลเดิมได้ไฟฝั่งเดียว)

• ส่วนความคืบหน้าในการเข้าสู่อุตสาหกรรมรถยนต์ไฟฟ้า ยังคงต้องรอให้ผู้ผลิตจากจีนที่จะเข้ามาลงทุนในไทยก่อสร้างโรงงานเสร็จก่อนโดยปัจจุบันยังคงอยู่ในระหว่างการเจรจาเบื้องต้นเท่านั้น อย่างไรก็ตามหากผู้ผลิตจากญี่ปุ่นเริ่มผลิตเราคาดว่า STANLY จะได้รับคำสั่งซื้อเข้ามาอย่างแน่นอน

• เบื้องต้นเราประเมินรายได้ปี 24 อยู่ที่ 15,274 ลบ. (+5%YoY) และกำไรสุทธิที่ 1,694 ลบ. (+1%YoY)

คงคำแนะนำ "ซื้อ" หลังอนาคตยังดูดี

• เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” จากปัจจัยบวกเรื่องผลประกอบการที่คาดว่าจะออกมาดี รวมถึงการเป็นผู้นำในอุตสาหกรรมโคมไฟที่ยังมีความจำเป็นสำหรับรถยนต์พลังงานไฟฟ้าอยู่ และประเมินมูลค่าพื้นฐานได้ใหม่ที่ 221 ลบ. (10XPER’24E) โดยปรับไปใช้ฐานกำไรในปี 24 แทน