Pi STOCK UPDATE : CPN (BUY : FAIR PRICE Bt83.00)
" 1Q23 ส่วนลดกลับสู่ระดับปกติแล้ว "
เราคาดกำไรสุทธิในงวด 1Q23 อยู่ที่ 3,238 ลบ. (+39%YoY,+15%QoQ) ยังคงได้รับผลดีจากการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยวที่เติบโตต่อเนื่อง ทำให้จำนวนผู้เข้าศูนย์การค้าและผลประกอบการของผู้เช่าดีขึ้นจนทำให้การให้ส่วนลดของทาง CPN ในไตรมาสนี้ลดลงเหลือเพียง 4% ซึ่งเป็นระดับปกติแล้ว ขณะที่รายได้จากธุรกิจอื่นเติบโตเช่นกันไม่ว่าจะเป็นร้านอาหารหรือโรงแรม แต่ในส่วนของธุรกิจอสังหาไตรมาสนี้มียอดรับรู้รายได้ลดลง สำหรับแนวโน้มทั้งปีเราคงกำไรทั้งปีที่ 12,855 ลบ. (+19%YoY) มีปัจจัยบวกจากการให้ส่วนลดที่น้อยลง การเปิดศูนย์เซ็นทรัลเวสวิลล์ในช่วงปลายปี และโรงแรมใหม่ที่เปิดในปีนี้อย่างน้อย 1 แห่งที่ อุบลราชธานี
คาดกำไร 1Q23 ที่ 3,238 ลบ. (+39%YoY,+15%QoQ)
• เคาดกำไร 1Q23 อยู่ที่ 3,238 ลบ. (+39%YoY,+15%QoQ) ปัจจัยหลักที่ทำให้กำไรเติบโตดีคือส่วนลดที่ให้กับผู้เช่าเหลือเพียง 4% จาก 16% ใน 1Q22 และ 7% ใน 4Q22 หลังจากจำนวนผู้เข้าศูนย์กลับสู่ระดับ 90% ของก่อนโควิดได้แล้ว
• รายได้รวมที่ 9,932 ลบ. (+28%YoY,-3%QoQ) เทียบกับปีก่อนเติบโตทุกธุรกิจโดยเฉพาะโรงแรมที่เพิ่มขึ้น 179%YoY หลังรับรู้รายได้จากโรงแรมเปิดใหม่อีก 2 แห่งในปี 22 และ 1 แห่งในเดือน มี.ค. 23 ส่วนธุรกิจให้เช่าเติบโต 25%YoY หลังมีการให้ส่วนลดน้อยลง ส่วนการลดลงจาก 4Q22 เกิดจากรายได้ของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เพราะในไตรมาสก่อนมีการรับรู้รายได้จากคอนที่สร้างเสร็จไปค่อนข้างมาก
• กำไรขั้นต้นคาดที่ 52% ดีขึ้นจาก 48% ใน 1Q22 และ 50.6% ใน 4Q22 เป็นผลจากการให้ส่วนลดที่น้อยลงตามที่กล่าวไปข้างต้นขณะที่ค่าไฟที่ปรับเพิ่มทาง CPN มีการปรับค่าส่วนกลางขึ้นเพื่อชดเชยต้นทุนดังกล่าว ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายคาดไว้ที่ 1,688 ลบ. (+24%YoY,-26%QoQ) เพิ่มขึ้นตามจำนวนพนักงานที่เพิ่มขึ้นส่วนการลดลงจาก 4Q22 เพราะค่าใช้จ่ายทางการตลาดลดลง
• ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมคาดว่าจะอยู่ที่ 477 ลบ. (+39%YoY,+10%QoQ) เป็นไปตามผลประกอบการของ CPNREIT CPNCG และโครงการเมกะบางนา
โครงการต่างๆ ยังตามแผน ส่วนที่เวียดนามรอความชัดเจน
• สำหรับแผนเปิดตัวโครงการใหม่ของ CPN ยังคงเป็นไปตามเดิมโดยในปี 23 จะเปิดเพิ่มที่เวสท์วิลล์ในช่วง 4Q ส่วนปี 24 จะเปิดที่นครสวรรค์ นครปฐม และกระบี่ ส่วนโรงแรมมีแผนเปิดเพิ่มเช่นกันหลังจากเปิดเซ็นทาราอุบลไปในช่วงเดือน มี.ค. ที่ผ่านมา ด้านการลงทุนในเวียดนามยังไม่มีรายละเอียดว่าจะลงทุนรูปแบบใด
**คงกำไรทั้งปีไว้ที่ 12,855 ลบ. (+19%YoY) **
• กำไรสุทธิ 1Q23 ที่เราคาดไว้คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 25% ของกำไรทั้งปีทีเราประเมินไว้ที่ 12,855 ลบ. (+19%YoY) ทำให้เราคงประมาณการกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิม และเรายังคงแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิมเนื่องจากมองว่า CPN จะเป็นผู้ได้รับผลดีจากการฟื้นตัวของภาคท่องเที่ยวที่ยังมีโอกาสขยายตัวได้อีกมาก
