AOT (BUY : Fair Price : Bt78.00) : FY4Q23 โบนัสพนักงาน ทำกำไรต่ำคาดเล็กน้อย
AOT รายงานกำไรสุทธิงวด FY4Q23 (ก.ค.-ก.ย.) อยู่ที่ 3,432 ล้านบาท +9%QoQ และพลิกจากที่ขาดทุน 1,333 ล้านบาทใน FY4Q22 แต่ถ้าไม่รวมรายการาพิเศษจะมีกำไรปกติ 3,639 ล้านบาท (+12%YoY) ต่ำกว่าที่เราคาดเล็กน้อย เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มขึ้นหลังมีการจ่ายโบนัสสูงกว่าที่เคยคาดไว้ โดยแนวโน้มในปี 24 คาดว่าจะยังเห็ฯการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง หลังจากการเดินทางระหว่างประเทศเริ่มฟื้นตัว เห็นได้จากตัวเลขเที่ยวบินและผู้โดยสารในเดือน ต.ค. ยังคงเพิ่มขึ้นได้เมื่อเทียบกับเดือน ก.ย. อย่างไรก็ตามด้วยค่าใช้จ่ายพนักงานที่มากขึ้น รวมถึงค่าใช้จ่ายในการเปิดอาคาร SAT-1 ทำให้เราปรับกำไรทั้งปีลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 27,735 ล้านบาท (+215%YoY) แต่ยังคงแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิมเพราะได้รับผลดีจากการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยวไทย
FY4Q23 มีกำไรสุทธิ 3,432 ล้านบาท ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย
• AOT มีกำไรสุทธิงวด FY4Q23 อยู่ที่ 3,432 ล้านบาท (+9%QoQ) พลิกจากที่ขาดทุน 1,333 ล้านบาท ใน FY4Q22 ดีขึ้นต่อเนื่องนับตั้งแต่เกิดโควิด หากไม่รวมรายการพิเศษอย่างเช่นขาดทุนจากการด้อยค่าสินทรัพย์ 152 ล้านบาท ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 100 ล้านบาท และกำไรจากตราสารอนุพันธ์ 54 ลบ. กำไรปกติจะอยู่ที่ 3,639 ลบ. (+12%QoQ) ต่ำกว่าที่เราคาดไว้ 6%
• รายได้อยู่ที่ 15,362 ลบ. (+135%YoY,+19%QoQ) โดยมีสัดส่วนรายได้จากธุรกิจที่ไม่ใช่การบินเพิ่มเป็น 59% จาก 53% ใน FY3Q23 เกิดจากรายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ที่เพิ่มขึ้น 221%YoY,35%QoQ หลังผู้โดยสารระหว่างประเทศเพิ่มขึ้น 36%YoY,5%QoQ และรายได้ค่าเช่าสำนักงานที่เพิ่มขึ้น 204%YoY,104%QoQ เพราะมีการรับรู้รายได้ค่าเช่าย้อนหลังของการบินไทยเข้ามา ขณะที่รายได้ค่าบริการผู้โดยสารขาออก +95%YoY,+6%QoQ โดยมีจำนวนผู้โดยสารรวมที่ 25.7 ล้านคน (+48%YoY,+3%QoQ) สำหรับจำนวนเที่ยวบินรวมอยู่ที่ 164,998 เที่ยวบิน (+35%YoY,+3%QoQ)
• ต้นทุนหลักรวมอยู่ที่ 9,288 ล้านบาท (+37%YoY,+25%QoQ) เพิ่มขึ้นมากในส่วนของค่าใช้จ่ายพนักงาน (+93%YoY,+54%QoQ) เพราะมีการบันทึกโบนัสพนักงานเพิ่ม ส่วนค่าใช้จ่ายอื่นๆที่เพิ่มขึ้นหลักคือ ค่าซ่อมแซมและบำรุงรักษา +30%YoY,+44%QoQ เป็นไปตามกิจการการบินที่มากขึ้น รวมแล้ว AOT มีกำไรจากการดำเนินงาน 6,074 ล้านบาท (+10%QoQ) พลิกจากที่ขาดทุน 237 ล้านบาท ใน FY3Q22
• รวมทั้งปี AOT มีรายได้ 48,141 ล้านบาท (+191%YoY) และมีกำไรสุทธิ 8,791 ล้านบาท เทียบกับที่ขาดทุน 11,088 ล้านบาทใน FY22
คาดปี 24 ฟื้นตัวต่อเนื่อง แต่จะไปเท่าปี 19 หรือไม่ต้องลุ้น
• สำหรับแนวโน้มในปี 24 (ต.ค.23-ก.ย.24) เราคาดว่าการเดินทางทางอากาศจะยังฟื้นตัวได้ต่อเนื่อง หลังจากภาครัฐมีการสนับสนุนภาคการท่องเที่ยวอย่างมากโดยเฉพาะการเปิดเปิดฟรีวีซ่า อย่างไรก็ตามจำนวนผู้โดยสารที่ AOT เคยประเมินไว้ที่ 141 ล้านคนซึ่งเป็นระดับเดียวกันกับปี 19 เริ่มมีความเสี่ยงหลังจากจำนวนนักท่องเที่ยวจีนในเดือน ต.ค. ออกมาน้อยกว่าที่เคยคาดไว้ แม้จะมีการเปิดฟรีวีซ่าไปตั้งแต่ปลายเดือน ก.ย. ก็ตาม (เบื้องต้นมีนักท่องเที่ยวจีนเดือน ต.ค. ประมาณ 290,000 คน เป็นสัดส่วนประมาณ 35% ของปี 19 เท่านั้น)
• โดยจำนวนผู้โดยสารที่ผ่านสนามบินของ AOT ในเดือน ต.ค. เบื้องต้นอยู่ที่ 9 ล้านคน (+29%YoY,+16%MoM)
