BDMS (Not Rated : Fair Price Bt Not Rated) : ลูกค้าต่างชาติโต หนุนรายได้ 3Q23

ไตรมาส 3/2023 รายได้สูงขึ้น QoQ และ YoY

• BDMS รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/2023 ที่ 3.9 พันล้านบาท +15% YoY (+27% QoQ) รายได้เติบโตอยู่ที่ 2.7 หมื่นล้านบาท +11% YoY (+9.6% QoQ) โดยรายได้จากผู้ป่วยไทย และชาวต่างชาติเพิ่มขึ้น 9% YoY และ 19% YoY ตามลำดับ (ไตรมาส 3/2023 สัดส่วนผู้ป่วยไทย และ ชาวต่างชาติคิดเป็น 74% และ 26% ของรายได้ทั้งหมด) รายได้ที่เติบโตเกิดจาก (1) มีลูกค้าต่างชาติประเภทนักท่องเที่ยวเชิงสุขภาพ (Fly-in) มากขึ้น และ (2) ปัจจัยจากโรคตามฤดูการในประเทศไทย ทำให้รายได้จากผู้ป่วยไทยเพิ่มขึ้นสูงกว่าไตรมาส 2/2023

• ในไตรมาส 3/2023 ถึงต้นทุนค่าใช้จ่ายการขาย และบริการจะเพิ่มมากขึ้น 6% QoQ แต่ด้วยรายได้จากลูกค้าต่างชาติที่เติบโต ส่งผลให้ EBITDA Margin ปรับตัวขึ้นจาก 22.6% ในไตรมาส 2/2023 มาอยู่ที่ 24.7%

• ดอกเบี้ยจ่ายลดลงจากการไถ่ถอนหุ้นกู้ อยู่ที่ 122 ล้านบาท (-9% QoQ, -21% YoY) เป็นหนึ่งในปัจจัยส่งเสริมให้กำไรหลังหักดอกเบี้ยในไตรมาส 3/2023 สูงขึ้น 15% YoY อยู่ที่ 3.9 พันล้านบาท

**Pi Comment : **

• รายได้ในไตรมาส 3/2023 เติบโตสูงกว่าสถิติช่วง Pre-Covid ถึง +14% YoY ด้วยกัน จากยอดผู้ป่วยต่างชาติที่เข้าใช้บริการมากขึ้นของ (1) ชาวการ์ตาร์ +81% YoY (2) ชาวจีน +42% YoY และ (3) ชาวกัมพูชา +11% YoY โดยสัดส่วนรายได้จากลูกค้าต่างชาติยังคงที่ระดับ 26% ต่อรายได้ทั้งหมด คาดยังต้องใช้เวลาอีกสักพักในการฟื้นตัวให้กลับมาอยู่ที่ 30% ตามเป้าหมายที่ BDMS ตั้งไว้ในต้นปี 2023

• เรามองว่า BDMS จะมีแนวโน้มเชิงบวกต่อการเติบโตรายได้ในไตรมาส 4/2023 เล็กน้อย เนื่องจาก (1) ยอดผู้ป่วยชาวต่างชาติ (Fly-in) คาดว่าจะมีโอกาสเดินทางมารักษามากขึ้น และ (2) สถิติผลประกอบการที่ผ่านมาไตรมาส 4 มักมีรายได้สูงกว่าไตรมาส 3 ด้วยปัจจัยโรคระบาดตามฤดูการที่มีการระบาดในช่วงเดือนตุลาคม เช่น ไข้เลือดออก และไข้หวัดใหญ่ หนุนให้รายได้จากผู้ป่วยชาวไทยสูงขึ้น

• จาก Bloomberg Consensus ให้ราคาเป้าหมายที่ 34.07 บาท