Pi STOCK UPDATE : BA (BUY : FAIR PRICE Bt17.20)
" 1Q23 มีกำไรติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 2 "
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม หลังจากผลประกอบการงวด 1Q23 ออกมามีกำไรสุทธิสูงถึง 875 ลบ. มีกำไรติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 2 และพลิกจากที่ขาดทุน 1,020 ลบ. ใน 1Q22 ได้รับผลดีจากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น และต้นทุนน้ำมันที่ปรับตัวลดลง ขณะที่แนวโน้มในช่วงที่เหลือของปีคาดว่าจะมีกำไรสุทธิได้ทุกไตรมาส โดยเฉพาะในช่วง 3Q23 ที่เป็นช่วง High Seasons ของเส้นทางสมุย ซึ่งจากฐานในช่วง 1Q23 ที่ออกมาดีทำให้เราปรับกำไรทั้งปีขึ้นจากเดิม 100% มาอยู่ที่ 1,253 ลบ. และทำให้มูลค่าพื้นฐานใหม่อยู่ที่ 17.2 จาก16.50 บาท (2XPBV’23E)
1Q23 กำไร 94 ลบ. (-1%YoY,+16%QoQ)
• 1Q23 BA มีกำไรสุทธิ 875 ลบ. มีกำไรติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 2 ต่อจากที่มี 150 ลบ. ใน 4Q22 และพลิกจากที่ขาดทุน 1,020 ลบ. ใน 1Q22 แต่ถ้าไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 44 ลบ. จะมีกำไรปกติที่ 831 ลบ. มีกำไรปกติครั้งแรกตั้งแต่เกิดโควิด
• รายได้รวมอยู่ที่ 5,273 ลบ. (+257%YoY,+25%QoQ) แบ่งเป็นรายได้จากการค่าโดยสาร 4,123 ลบ.(+343%YoY,+26%QoQ) เพิ่มตามจำนวนผู้โดยสารที่มี 1.1 ล้านคน (+195%YoY,+17%QoQ) และค่าโดยสารที่เฉลี่ยที่ 3,734 บาท/คน/เที่ยวบิน (+51%YoY,+8%QoQ) รายได้จากการบริหารในสนามบิน 1,010 ลบ. (+100%YoY,+26%QoQ) เติบโตทั้งในกลุ่มครัวการบินและการให้บริการภาคพื้น ส่วนรายได้ค่าบริการผู้โดยสารในสนามบินของ BA 120 ลบ. (+239%YoY,+64%QoQ) เพิ่มตามจำนวนผู้โดยสารโดยเฉพาะสมุยที่เพิ่มขึ้นถึง 209%YoY,43%QoQ
• กำไรขั้นต้น 27.6% ดีขึ้นจาก 12% ใน 4Q22 และพลิกจากที่ขาดทุนขั้นต้น 38% ใน 1Q22 ตามราคาน้ำมันที่ปรับตัวลดลง ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร 652 ลบ. (+46%YoY,+8%QoQ) โดย BA มีกำไรจากการดำเนินงาน 805 ลบ. จากที่ขาดทุน 1,010 ลบ. ใน 1Q22 และ 89 ลบ. ใน 4Q22
• ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน 122 ลบ. (+18%YoY,-23%QoQ) ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น 90%YoY,2%QoQ ส่วนหนึ่งเป็นผลจากการจ่ายผลตอบแทนให้กองทุน BAREIT ที่อยู่ในรูปแบบดอกเบี้ยจ่าย
**เตรียมเปิดเส้นทางจีนในเดือน ก.ค. นี้ **
• ด้วยการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวโดยเฉพาะหลังจากจีนเปิดประเทศ ที่ทำให้ BA เตรียมเปิดเส้นทางบินในเดือน ก.ค. เพิ่ม 3 เส้นทางจากเกาะสมุยไปยังฮองกง เฉิงตู และ ฉงฉิ่ง ซึ่งจะเป็นการเพิ่มเส้นทางบินในต่างประเทศจากปัจจุบันที่มี 5 เส้นทาง
• ส่วนการปรับปรุงฝูงบินในช่วง 1Q23 มีการคืนเครื่องไป 5 ลำ และภายในสิ้นปีมีแผนคืนอีก 2-6 ลำ ซึ่งจะทำให้มีเครื่องบินเหลือ 24-28 ลำในช่วงสิ้นปี 23 โดย BA ประเมินว่าด้วยเครื่องบินที่มีจะรองรับผู้โดยสารได้ประมาณ 5 ล้านคน แต่ถ้าความต้องการมากกว่านั้นในการจัดหาเครื่องบินใหม่คาดว่าจะใช้เวลา 6-9 เดือนสำหรับการเช่าเพิ่ม
