์Novo Nordisk [NVO : US](BUY : Target Price : US$137.90) : Upside น่าดึงดูด
Novo Nordisk (NVO: US) รายงานผลประกอบการไตรมาส 3/2024 (งวดบัญชีเดือน ก.ค.-ก.ย. 2024) รายได้อยู่ที่ 7.13 หมื่นล้านโครน (+21.4% YoY, +4.8% QoQ) และกำไรสุทธิต่อหุ้นอยู่ที่ 6.12 โครน (+22.4% YoY, +36.3% QoQ) รายได้ที่ออกมาต่ำกว่าคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ แต่กำไรสุทธิต่อหุ้นออกมาสูงกว่าคาดการณ์ โดยปัจจัยที่ขับเคลื่อนการเติบโตยังคงเป็นกลุ่มยารักษาเบาหวานและโรคอ้วน +22% YoY ขณะที่รายได้จากยากลุ่มโรคหายาก +17% YoY ทั้งนี้ บริษัทได้ปรับกรอบคาดการณ์รายได้และกำไรจากการดำเนินงานสำหรับงบปี 2024 ให้แคบลงเล็กน้อย ทั้งนี้ Bloomberg Consensus ให้คำแนะนำหุ้น NVO: US (ADR) เป็น “ซื้อ” ราคาเป้าหมายเฉลี่ย US$137.90 อัพไซด์ +30.93%
รายได้และกำไร
• รายได้ไตรมาส 3/2024 อยู่ที่ 7.13 หมื่นล้านโครน (+21.4% YoY, +4.8% QoQ) ต่ำกว่าคาดการณ์ของ Bloomberg ที่ระดับ 7.24 หมื่นล้านโครน
• แรงขับเคลื่อนหลักในการเติบโตของยอดขายยังคงเป็นผลิตภัณฑ์หลัก เช่น Wegowy และ Ozempic หนุนรายได้กลุ่มยารักษาเบาหวานและโรคอ้วน +22% YoY ขณะที่รายได้จากยากลุ่มโรคหายาก +17% YoY ส่วนยอดขายตามภูมิภาคแบ่งเป็นภูมิภาคอเมริกาเหนือ +22% YoY ภูมิภาคจีน +8% YoY และตลาดอื่นๆ +37% YoY
• กำไรสุทธิต่อหุ้นอยู่ที่ 6.12 โครน (+22.4% YoY, +36.3% QoQ) สูงกว่าคาดการณ์ที่ระดับ 5.98 โครน
• อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 84.1% ปรับขึ้นจากระดับ 83.5% ในปีก่อนหน้า ขณะที่อัตรากำไรสุทธิ (NPM) คงเดิมที่ระดับ 38.3%
ปรับกรอบคาดการณ์งบปี 2024
• NVO ปรับกรอบคาดการณ์การเติบโตของรายได้เต็มปี 2024 อยู่ที่ระหว่าง 23-27% YoY จากคาดการณ์ที่กรอบ 22-28% YoY และปรับกรอบคาดการณ์การเติบโตของกำไรจากการดำเนินงานปี 2024 อยู่ที่ระหว่าง 21-27% YoY จากคาดการณ์เดิม 20-28% YoY ซึ่งแนวโน้มการเติบโตของรายได้ที่เติบโตในอัตราสูงกว่ากำไรจากการดำเนินงานบ่งชี้ว่าผลิตภัณฑ์หลักยังคงมีการเติบโตในด้านจำนวนหน่วยที่ขาย แต่เผชิญแรงกดดันด้านราคาขาย
คำแนะนำ
• Bloomberg คาดการณ์รายได้ NVO สำหรับงบเต็มปี 2024 และ 2025 จะอยู่ที่ 2.88 แสนล้านโครน (+23.9% YoY) และ 3.47 แสนล้านโครน (+20.5% YoY) ตามลำดับ ขณะที่คาดการณ์กำไรสุทธิต่อหุ้นปี 2024 และ 2025 อยู่ที่ 22.91 โครน (+23% YoY) และ 28.76 โครน (+25.5% YoY) ตามลำดับ
• Bloomberg Consensus ให้คำแนะนำหุ้น NVO: US (ADR) เป็น “ซื้อ” Rating อยู่ที่ 4.23 จากคะแนนเต็ม 5 ราคาเป้าหมายเฉลี่ย US$137.90 อัพไซด์ +30.93%
