CPF (HOLD : Fair Price : Bt 24.70) : คาด 2Q24 ได้ดีจากสุกรหนุนกำไรดีดแรง

**เราปรับคำแนะนำเป็น “ถือ” ก่อน เนื่องจากราคาปิดปัจจุบันมีส่วนต่างกับมูลค่าเหมาะสมที่ 24.7บาท (0.9XPBV’24E) เหลือเพียง 5% อย่างไรก็ตามด้วย ปัจจัยบวกจากแนวโน้มผลประกอบการงวด 2Q24 ที่คาดว่าจะสูงถึงระดับ 4,518 ล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 292%QoQ และพลิกจากที่ขาดทุน 792 ล้านบาทปี 2Q23 เพราะได้รับผลดีจากราคาสุกรที่ปรับตัวดีขึ้นทั้งที่ไทย เวียดนาม และจีน (เพิ่มขึ้นทั้งเทียบกับปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า ยกเว้นสุกรในประเทศที่ยังลดลงจากปีก่อนหน้าอยู่) ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นสูงถึง 14.9% ดังนั้นระยะสั้นๆ อาจจะเก็งกำไรได้ ขณะที่แนวโน้มในช่วง 3Q24 ด้วยปัจจัยบวกด้านราคาเนื้อสัตว์โดยเฉพาะสุกรที่ยังดีต่อเนื่องจาก 2Q24 ทำให้ผลประกอบการยังรักษาระดับสูงได้ต่อเนื่อง เราจึงอาจจะมีการปรับประมาณการกำไรทั้งปีขึ้นภายหลังประกาศผลประกอบการช่วงกลางเดือน ส.ค. นี้ **

**คาด 2Q24 กำไรสุทธิ 4,518 ล้านบาท **

• เราคาดว่า 2Q24 CPF จะมีกำไรสุทธิสูงถึง 4,518 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 292%QoQ และพลิกจากที่ขาดทุน 792 ล้านบาทใน 2Q23 ได้รับผลดีจากราคาสุกรที่ปรับตัวดีขึ้นโดยเฉพาะที่เวียดนามและจีน ขณะที่ราคาในประเทศดีขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้าแต่ยังลดลงจากปีก่อน อย่างไรก็ตามได้รับผลดีจากต้นทุนที่ลดลงมาชดเชยผลกระทบดังกล่าวได้ ซึ่งทำให้กำไรขั้นต้นไตรมาสนี้สูงถึง 14.9%

• รายได้คาดที่ 149,946 ล้านบาท (-0.2%YoY,+7%QoQ) เทียบกับปีก่อนทรงตัวเพราะการปรับลดสัดส่วนการถือหุ้นในบริษัทที่โปแลนด์การขายฟาร์มไก่ที่ประเทศจีนไปในช่วง 4Q23 แม้ราคาสุกรที่เวียดนามจะเพิ่มถึง 16%YoY ส่วนการเพิ่มจากไตรมาส 1 ได้รับผลดีจากราคาเนื้อสัตว์ที่เพิ่มขึ้นทั้งสุกร (+9%QoQ) ไก่ (+4%QoQ) สุกรเวียดนาม (+20%QoQ)

• กำไรขั้นต้นที่ 14.9% ดีขึ้นจาก 11% ใน 2Q23 และ 12% ใน 1Q24 เป็นผลจากราคาเนื้อสัตว์ที่กล่าวไปข้างต้น รวมกับต้นทุนการเลี้ยงอย่างข้าวโพดที่ลดลง 9%YoY,6%QoQ (ส่วนข้าวโพดลดลง 15%YoY แต่เพิ่มขึ้น 5%QoQ)

• ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 13,045 ล้านบาท (-6%YoY, +7%QoQ)

• ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนคาดที่ 2,069 ล้านบาท พลิกจากที่ขาดทุน 893 ล้านบาทใน 2Q23 และเพิ่มขึ้น 16%QoQ ปัจจัยหลักมาจากราคาสุกรที่จีนที่ปรับตัวดีขึ้น ทำให้มีผลขาดทุนลดลง (ราคามาขั้นแรงช่วงเดือน มิ.ย.) และผลประกอบการที่ดีขึ้นของ CPALL

ราคาเนื้อสัตว์ยังดูดี โดยเฉพาะที่เวียดนามและจีน

แนวโน้มช่วง 3Q24 คาดว่าด้วยผลดีของราคาสุกรโดยเฉพาะที่เวียดนามและจีน จะหนุนให้ผลประกอบการของ CPF ยังคงเติบโตได้จาก 2Q24 ได้ ทั้งนี้เราอาจจะมีการปรับประมาณการกำไรสุทธิทั้งปีขึ้นจากเดิมที่คาดไว้ที่ 5,721 ล้านบาท หลังจากในช่วง 1H24 คาดว่ากำไรปกติจะสูงถึง 4,800 ล้านบาทแล้ว โดยจะรอปรับหลังประกาศผลประกอบการกลางเดือน ส.ค. นี้ในแง่พื้นฐานปรับคำแนะนำเป็น “ถือ”ราคาหุ้น CPF ในช่วงที่ผ่านมาปรับตัวเพิ่มขึ้นจนมีส่วนต่างกับมูลค่าพื้นฐานที่เราประเมินไว้ที่ 24.7 บาท (0.9XPBV’24E) เพียง 5% ทำให้เราปรับคำแนะนำเป็น “ถือ” อย่างไรก็ตามด้วยราคาสุกรที่ยังยืนสูงทำให้อาจจะเก็งกำไรระยะสั้นๆ ได้