TACC (BUY : Fair Price : Bt 6.70) : ปี 26 มีโอกาสเห็นสินค้าใหม่เพิ่ม
เรายังแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิมมีปัจจัยบวกจากแนวโน้มผลประกอบการที่ยังเห็นการเติบโตได้อย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะการขายให้กับร้านกาแฟพันธ์ไทยที่มีการขยายสาขาอย่างมาก ขณะที่ยอดขายของกลุ่ม 7-11 ยังเติบโตต่อเนื่องเช่นกัน นอกจากนี้ในปี 26 ผู้บริหารมีการเปิดเผยว่ามีแผนลงทุนในธุรกิจอื่นเพิ่มเติม ซึ่งจะช่วยหนุนการเติบโตได้อีกทาง ปัจจัยเด่นอีกประการคือผลตอบแทนเงินปันผลที่คาดว่าผลตอบแทนทั้งปีจะสูงถึงระดับ 10% ด้านผลประกอบการงวด 3Q25 กำไรสุทธิทำสถิติสูงสุดใหม่อีกครั้งที่ 90 ล้านบาท จากการเติบโตของรายได้ในกลุ่ม Non 7-11 และจากกำไรที่ออกมาดีเราจึงปรับกำไรทั้งปี 25-26 ขึ้นจากเดิม 11%,9% ตามลำดับมาอยู่ที่ 330ล้านบาทและ 341 ล้านบาท
3Q25 กำไรสุทธิ 90 ล้านบาท (+48%YoY,+14%QoQ)
• TACC มีกำไรสุทธิงวด 3Q25 ที่90 ล้านบาท (+48%YoY,+14%QoQ) ทำสถิติสูงสุดได้อย่างต่อเนื่อง ได้รับผลดีจากรายได้ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น ตามการขยายตัวของสาขา 7-11 และร้านกาแฟพันธ์ไทย
• รายได้ 619 ล้านบาท (+29%YoY,+7%QoQ) มีปัจจัยบวกจากการเปิดสาขาใหม่ของทาง CPALL อีก 173 สาขาในไตรมาสที่ผ่านมา รวมถึงผลดีจากความนิยมบริโภคชาเขียวเพิ่ม นอกจากนี้ยังได้รับแรงหนุนจากการเปิดสาขากาแฟพันธ์ไทย ที่เพิ่มขึ้นถึง 185 สาขา
• อัตรากำไรขั้นต้นที่ 32% ทรงตัวจาก 2Q25 และลดลงเล็กน้อยจาก 33 % ใน 3Q24 เกิดจากต้นทุนที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นโดยเฉพาะเมล็ดกาแฟ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร 87 ล้านบาท ใกล้เคียงกับทั้งปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการควบคุมค่าใช้จ่ายได้เป็นอย่างดี แม้รายได้จะปรับตัวเพิ่มขึ้นมาก
• รวมแล้วในช่วง 9M25 TACC มีกำไรสุทธิ 242 ล้านบาท (+27%YoY)
**ปี 26 มีโอกาสเห็นธุรกิจใหม่ **
แนวโน้มในช่วง 4Q25 ผู้บริหารยังคงมองว่าไตรมาสดังกล่าวจะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปีเหมือนที่เคยเกิดขึ้นในอดีต ซึ่งจะทำให้กำไรสุทธิมีโอกาสทำสถิติสูงสุดได้ใหม่อีกครั้ง อย่างไรก็ตามเรายังมีมุมมองที่ระมัดระวังในประเด็นดังกล่าวเนื่องจากสภาพอากาศที่มีฝนตกมากรวมถึงอากาศที่เย็นในช่วงเดือน ธ.ค. อาจจะมากดดันการขายได้แม้จะมีนักท่องเที่ยวเข้ามาเพิ่มขึ้น
สำหรับปี 26 ในแง่ธุรกิจที่ขายให้กับ 7-11 ยังเติบโตต่อเนื่อง แต่ในส่วนของกาแฟพันธ์ไทยคาดจะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตได้อีกมากเพราะมีการขยายสาขาที่มากกว่าทาง 7-11 สิ่งที่ต้องติดตามเพิ่มเติมคือการเพิ่มสินค้าใหม่ที่ไม่เกี่ยวกับกลุ่มเครื่องดื่ม ซึ่งผู้บริหารแจ้งว่าเพื่อเป็นการขยายฐานรายได้ให้มากขึ้น และลดการพึ่งพิง 7-11 ลง
**ยังคงแนะนำ “ซื้อ” **
เรายังคงมีมุมมองที่ดีกับ TACC เช่นเดิมจากการเติบโตที่ยังมีต่อเนื่องทั้งร้าน 7-11 และกาแฟพันธ์ไทย โดยเรามีการปรับกำไรในปี 25-26 ขึ้นจากเดิมหลังผลประกอบการงวด 3Q25 ออกมาดี โดยเราปรับขึ้น 11% และ 9% ตามลำดับมาอยู่ที่ 330 ล้านบาทและ341 ล้านบาท รวมกับการจ่ายเงินปันผลที่คาดว่าทั้งปีจะจ่าย 0.51 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนกว่า 10% ดังนั้นจากปัจจัยบวกข้างต้นเราจึงคำแนะนำ “ซื้อ” และประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 6.7 บาท (12XPER’26E)
