STANLY (HOLD : Fair Price : Bt 202.00) : FY4Q25 กำไรดีสุดในรอบปี
**STANLY รายงานกำไรสุทธิงวด FY4Q25 ที่ 443 ล้านบาท (-12%YoY, +43%QoQ) เทียบกับปีก่อนยังลดลงตามอุตสาหกรรม ส่วนการเพิ่มขึ้นจาก FY3Q24 ส่วนหนึ่งเป็นผลจากกำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นและ รายได้ที่เพิ่มตามจำนวนวันทำงาน สำหรับภาพรวมปี 26 STANLY ยังคงเน้นในการปรับรูปแบบการผลิตใหม่ ผ่านการปรับลดพนักงานและใช้เครื่องจักรมาแทน ทำให้คาดว่าจะยังต้องมีค่าใช้จ่ายพิเศษเพิ่มเข้ามาอีกปี นอกจากนี้ในปี 26 จะมีการลงทุนขนาดใหญ่กว่า 1,000 ล้านบาท เพื่อรองรับกับคำสั่งซื้อของลูกรายใหญ่ที่จะเพิ่มรถรุ่นใหม่เข้าสู่ตลาด ทั้งนี้เรายังแนะนำเพียง “ถือ” ไปก่อนเพราะคาดว่าผลประกอบการปี 26 จะยังไม่ดีนักแต่จะเห็นการฟื้นตัวในปี 27 เป็นต้นไป ทั้งนี้ STANLY จ่ายเงินปันผล 12 บาท/หุ้นสำหรับปี 25 (XD 8 ก.ค. จ่าย 25 ก.ค.) **
**FY4Q25 กำไรสุทธิ 443 ล้านบาท (-12%YoY,+43%QoQ) **
• STANLY มีกำไรสุทธิงวด FY4Q25 (ม.ค.-มี.ค. 25) ที่ 443 ล้านบาท (-12%YoY,+43%QoQ) ถ้าไม่รวมรายการพิเศษจะมีกำไรปกติประมาณ 401 ล้านบาท (-17%YoY,+5%QoQ) เทียบกับปีก่อนลดลงตามรายได้ที่ชะลอตัวตามอุตสาหกรรม ส่วนการเพิ่มขึ้นจาก FY3Q25 เป็นผลจากกำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นหลังควบรวมโรงงาน
• รายได้ที่ 3,062 ล้านบาท (-18%YoY,+4%QoQ) เทียบกับปีก่อนลดลงตามอุตสาหกรรมยานยนต์ ส่วนการดีขึ้นเล็กน้อยจากไตรมาสก่อนหน้าเพราะมีวันทำงานมากขึ้น
• กำไรขั้นต้นที่ 23.9% ดีขึ้นจาก 19.9% ใน FY4Q24 และ 19.8% ใน FY3Q24 ส่วนหนึ่งเป็นผลจากการลดค่าใช้จ่ายที่เกิดจากการควบโรงงานและการปรับรูปแบบค่าใช้จ่ายทำให้บางส่วนมีการย้ายไปบันทึกในค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารแทน ซึ่งทำให้รายการดังกล่าวเพิ่มมาอยู่ที่ 359 ล้านบาท (+22%YoY,+27%QoQ)
• รวมแล้วปี 25 STANLY มีกำไรสุทธิ 1,388 ล้านบาท (-21%YoY) แต่มีกำไรปกติ 1,722 ล้านบาท (-0.3%YoY)
ปี 26 เน้นรายได้แม่พิมพ์ + ยังเป็นปีแห่งการปรับโครงสร้าง
ผู้บริหารมองว่าแนวโน้มอุตสาหกรรมโดยรวมในปี 26 (เม.ย.25-มี.ค.26) ยังคงไม่ดีนัก โดยเฉพาะผลกระทบจากการชะลอตัวของอุตสาหกรรมยานยนต์ในไทย ทำให้ทางบริษัทยังคงมุ่งมั่นในการปรับโครงสร้างบริษัทต่ออีก 1 ปี ผ่านการปรับลดพนักงานและเพิ่มเครื่องจักรใหม่เข้าไปเสริม นอกจากนี้ยังมีแผนลงทุนเพิ่มกว่า 1,200 ล้านบาท ในการติดตั้งไลน์การผลิตใหม่ที่จะรองรับกับคำสั่งซื้อของลูกค้ารายใหญ่ในช่วงปลายปี 26 นี้
สำหรับการเพิ่มรายได้ทาง STANLY มีแผนเพิ่มสัดส่วนรายได้ จากธุรกิจแม่พิมพ์เพิ่มขึ้นจากปัจจุบันที่มีประมาณ 1-1.6% ส่วนคำสั่งซื้อจากกลุ่ม EV จากผู้ประกอบการจีน เบื้องต้นคาดยังไม่เห็นอีก 1-2 ปี เพราะนับถึงปัจจุบันมีความคืบหน้าเพียงการเข้ามาดูโรงงานเท่านั้นยังไม่มีการเจรจาเพิ่มเติมแต่อย่างใด
ยังแนะนำลงทุนระยะกลาง-ยาว
โดยรวมเรายังมีมุมมองที่ดีกับ STANLY แม้ระยะสั้นปี 25-26 ผลประกอบการอาจจะไม่ดีนักถ้าเทียบกับอดีต ส่วนหนึ่งเกิดจากการชะลอตัวของอุตสาหกรรมและค่าใช้จ่ายในการปรับปรุงโรงงาน อย่างไรก็ตามด้วยการที่เป็นผู้นำในสินค้าชุดระบบให้แสงสว่างของยานยนต์ทำให้เมื่อถึงจุดที่อุตสาหกรรมฟื้นตัวจะเห็นผลประกอบการของ STANLY เติบโตได้อย่างมาก (คาดเริ่มเห็นในปี 27 เป็นต้นไป) ทำให้เรายังคงแนะนำ “ถือ” ไปก่อน โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 202 บาท (10.5XPER’26E) ทั้งนี้เราปรับกำไรปี 26 ลงเหลือ 1,474 ล้านบาท (+6%YoY) จากเดิม 1,611 ล้านบาท เพราะยังมีค่าใช้จ่ายในการปรับปรุงอยู่ STANLY จ่ายปันผล 12 บาท/หุ้น XD 8 ก.ค. จ่าย 25 ก.ค.
