M (BUY : Fair Price : Bt 24.00) : SSSG เดือนก.ค. 2026 ติดลบเล็กน้อย

**เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 24.00 บาท บริษัทเปิดตัว MK One ที่รวมสิทธิประโยชน์ของ 3 แบรนด์หลักเข้าด้วยกันในบัตรเดียวในวันที่ 17 ส.ค. 2026 ที่ผ่านมา เราคาดสร้างให้เกิด Synergy ระหว่างแบรนด์ ผ่านการกระจายฐานลูกค้าระหว่างกัน และกระตุ้นให้ลูกค้าหมุนเวียนใช้บริการสูงขึ้น ระยะสั้นรายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 221ล้านบาท (-20%YoY, +36%QoQ) จากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ -3.8% YoY ผลจากฐานสูงของยอดขายบุฟเฟต์เอ็มเค 299 บาท/คน ที่เพิ่งเปิดตัวในช่วงปีที่แล้ว แนวโน้ม SSSG เดือนก.ค. 2026 -1% ไม่ได้รับผลกระทบจากมาตรการไทยช่วยไทยพลัสมากนัก ขณะที่ยังคงขยายฐาน “โบนัสสุกี้” เดือนละ 3-4 สาขา สู่ 55 สาขาในช่วงสิ้นปี 2026 **

กำไรสุทธิ 2Q26 ฟื้นตัว QoQ

• ยอดขาย 2Q26 ที่ 4.2 พันล้านบาท (+11%YoY) ดีที่สุดในรอบ 22 ไตรมาส หรือกลับไปใกล้เคียงระดับก่อนเกิด COVID-19 ผลจากการขายบุฟเฟ่ต์ และยอดขายร้านโบนัสสุกี้ซึ่งคิดเป็น 12% ของยอดขายรวมแม้ว่า SSSG ที่ -3.8% ใน 2Q26 (MK -4%, Yayoi -3%, LCS -3%)

• มีการเปิดสาขาสุทธิ 5 สาขาในระหว่างไตรมาส 2/26 แบ่งเป็น เปิดสาขา Bonus suki 8 สาขา, Hikiniku To Come 1 สาขา และปิดสาขา MK 6 สาขา, Yayoi 5 สาขา, แหลมเจริญซีฟู้ด 3 สาขา ทำให้มีสาขา ณ สิ้น 2Q26 ทั้งหมด 696 สาขา (+2%YoY) แบ่งเป็น MK Suki 423 สาขา (รวม MK, MK Premium Buffet, MK Gold/MK Paradise และ MK Live) Yayoi 180 สาขา แหลมเจริญซีฟู้ด 39 สาขา โบนัสสุกี้ 35 สาขา และร้านอาหารอื่นๆ 19 สาขา

• ความสามารถในการทำกำไรลดลง YoY เป็น 5.3% ใน 2Q26 จาก 7.3% ใน 2Q25 ผลจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลง 350 YoY ที่ 61.8% ใน 2Q26 จากการทำโปรโมชั่น บุฟเฟ่ต์ และการเพิ่มขึ้นของสาขาโบนัสสุกี้ ขณะที่อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายลดลง 80 bps YoY เป็น 57.5% ใน 2Q26

แนวโน้ม SSSG ช่วง 3Q26 ไม่แย่แม้จะมีมาตรการไทยช่วยไทยพลัส

การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) เดือน ก.ค. 2026 ที่ -1% YoY โดยติดลบใกล้เคียงกันทั้ง 3 แบรนด์หลัก (MK Suki, Yayoi, แหลมเจริญซีฟู้ด) ทิศทางยอดขายของ MK มีทิศทางดีต่อเนื่องตั้งแต่ทำโปรโมชั่น “คุ้มเกินคุ้ม” นอกจากนี้เรายังเห็นทิศทาง SSSG ของร้านแหลมเจริญที่ดีขึ้น โดยเรามองว่า SSSG หลังผ่านช่วยมาตรการไทยช่วยไทยพลัสเดือน มิ.ย.-ก.ย. 2026 จะกลับมาฟื้นตัวเด่นช่วงปลายปี 2026

สร้าง Synergy 3 แบรนด์หลัก

เปิดตัวบัตรสมาชิกใหม่ที่รวมสิทธิประโยชน์ของ 3 แบรนด์หลัก (MK Suki, Yayoi, แหลมเจริญซีฟู้ด) เข้าด้วยกันในบัตรเดียวในวันที่ 17 ส.ค. 2026 ที่ผ่านมา เราคาดเห็น Synergy ระหว่าง 3 แบรนด์หลัก ทำให้เกิดการกระจายฐานลูกค้าระหว่างกัน และกระตุ้นให้ลูกค้าหมุนเวียนใช้บริการของร้านอาหารในเครือสูงขึ้น เนื่องจากปัจจุบัน MK Suki มีฐานลูกค้าหลักล้านราย, Yayoi หลักแสนราย และแหลมเจริญซีฟู้ดหลักหมื่นราย และมีโอกาสที่จะขยายไปยังแบรนด์อื่นๆ ในเครือในอนาคต

คำแนะนำ “ซื้อ” รับผลปันผล 4%-5% รอพัฒนาการโบนัสสุกี้

มูลค่าพื้นฐาน 24.00 บาท คำนวณด้วยวิธี PE multiple ที่ 20xPE’27E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มร้านอาหาร
ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.40 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนเงินปันผล 1.8% ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 26 ส.ค. 2026