GFPT (BUY : Fair Price : Bt 12.60) : คาด 2Q26 กำไรสุทธิ 550 ล้านบาท
**เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” ด้วยประเด็นบวกจากผลประกอบการงวด 2Q26 ที่คาดว่าจะมีกำไรสุทธิประมาณ 550 ล้านบาทดีกว่าที่เคยคาดไว้ก่อนหน้านี้โดยเพิ่มขึ้น 6%QoQ จากผลดีของการเข้าสู่ช่วง High Seasons ของการส่งออก ทำให้ปริมาณส่งออกเพิ่มเป็น 8,000 ตัน (+7%QoQ) แต่หากเทียบกับปีก่อนยังคงลดลงจากฐานที่สูงและการถูกกดดันจากการส่งออกที่ลดลงเพราะไม่สามารถส่งไปจีนได้ตั้งแต่ปลายปีก่อน สำหรับแนวโน้มช่วง 2H26 คาดเริ่มถูกกดดันจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นโดยเฉพาะราคาข้าวโพดและกากถั่วเหลือง แต่จะถูกชดเชยจากราคาขายไก่ที่ปัจจุบันเริ่มเห็นการปรับขึ้นมาได้อีกครั้ง **
**คาด 2Q26 กำไรสุทธิ 550 ล้านบาท (-14%YoY,+6%QoQ) **
• เราคาดกำไรสุทธิของ GFPT งวด 2Q26 ที่ 550 ล้านบาท (-14%YoY, +6%QoQ) ดีกว่าที่เคยคาดไว้ก่อนหน้านี้ เนื่องจากผลกระทบของต้นทุนที่เพิ่มขึ้นยังไม่มาก รวมกับการเข้าสู่ช่วง High Seasons ของการส่งออก หนุนให้กำไรขั้นต้นยังดูดีที่ระดับ 16%
• รายได้คาดที่ 4,590 ล้านบาท (-6%YoY,+8%QoQ) เทียบกับปีก่อนลดลงตามปริมาณส่งออกที่เหลือ 8,000 ตัน จาก 8,500 ตัน ใน 2Q25 หลังจากจีนเริ่มแบนการส่งออกไก่จากไทยในช่วงปลายปี 25แต่เพิ่มขึ้นจาก 7,500 ตันใน 1Q26 เพราะเริ่มเข้าสู่ช่วง High Seasons ของการส่งออก
• กำไรขั้นต้นคาดที่ 16.4% ลดลงจาก 16.7% ใน 2Q25 หลังราคาขายไปญี่ปุ่นลดลง แต่ดีขึ้นจาก 14.6% ใน 1Q26 เนื่องจากการส่งออกที่เพิ่มขึ้น ขณะทีต้นทุนที่เริ่มสูงยังมีสต๊อกเดิมเหลืออยู่ทำให้ผลกระทบไม่มากนัก ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคาดที่ 358 ล้านบาท (+4%YoY, +13%QoQ) เพิ่มขึ้นเพราะค่าใช้จ่ายในการขายส่งหลังราคาน้ำมันปรับตัวเพิ่มขึ้น
• ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมคาดที่ 132 ล้านบาท (-33%YoY,-10%QoQ) ลดลงมากจาก GFN หลังราคาโครงไก่ใน ประเทศคาดว่าจะเหลือเพียง 11-12 บาท/กก. จากระดับ 14.5 บาท/กก.ใน 2Q25 และ 13.5 บาท/กก. ใน 1Q26
• ภาษีจ่ายคาดที่ 42 ล้านบาท (-39%YoY,+17%QoQ) เป็นไปตามฐานกำไรก่อนภาษี
3Q26 ส่งออกยังไปได้ แต่จะเริ่มถูกกดดันจากต้นทุนมากขึ้น
ภาพรวมในช่วง 3Q26 ในแง่การส่งออกคาดยังอยู่ในระดับสูงกว่า 8,000 ตันได้ รวมกับได้ราคาเนื้อไก่ในประเทศที่เริ่มกลับมาปรับตัวเพิ่มขึ้นได้อีกครั้ง หลังจากปรับลดลงในช่วง 2Q26 ที่ผ่านมา อย่างไรก็ตามในไตรมาส 3 นี้คาดว่าจะเริ่มเห็นผลกระทบจากต้นทุนมากขึ้น และกดดันให้กำไรขั้นต้นไม่ดีเท่า 2Q26 ที่อยู่ในระดับ 16%
สำหรับความเสี่ยงหากจีนสามารถส่งไก่มาไทยได้ เบื้องต้นหากเกิดขึ้นจริงคาดจะกระทบอย่างมาก เพราะจีนเป็นผู้ผลิตไก่อันดับที่ 2 ของโลกทำให้มีต้นทุนรวมที่ต่ำกว่าไทย โดยประเด็นนี้จะต้องติดตามอย่างใกล้ชิด
**คงกำไรปี 26 ไว้เท่าเดิม **
กำไรสุทธิในช่วง 1H26 คิดเป็นสัดส่วน 54% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ที่ 1,968 ล้านบาท แต่ด้วยความเสี่ยงจากผลกระทบด้านต้นทุนที่จะเห็นมากขึ้นในช่วง 3Q26 เราจึงยังคงกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิมก่อน
คำแนะนำการลงทุนด้วยแนวโน้มผลประกอบการงวด 2Q26 ที่คาดว่าจะดีกว่าที่เคยคาดไว้ เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ในรูปแบบเก็งกำไรตามราคาไก่ในประเทศ โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 12.6 บาท (8XPER’26E)
