BA (BUY : Fair Price : Bt 22.40) : อยู่ในช่วง High Seasons ของสมุย

**เรายังแนะนำ “ซื้อ” ด้วยการที่ช่วง 3Q26 เป็น High Seasons ของการท่องเที่ยวเกาะสมุย เห็นได้จากจำนวนผู้โดยสารที่เข้าออก ผ่านสนามบินสมุยในเดือน ก.ค.-ส.ค. (18 ส.ค.) มีจำนวนเฉลี่ยต่อวันเพิ่มขึ้นทั้งเมื่อเทียบกับปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่การปรับราคายังทำได้อยู่เล็กน้อย ด้านการจองล่วงหน้าในช่วงเดือน ก.ย.-ธ.ค. แม้ภาพรวมจะลดลง แต่ส่วนหนึ่งเป็นผลจากพฤติกรรมผู้บริโภคที่หันมาจองและบินเลยมากขึ้น สำหรับแผนรับเครื่องใหม่ปีนี้จะเข้ามา 2 ลำ เรามีการปรับกำไรทั้งปีเล็กน้อยมาอยู๋ที่ 3,142 ล้านบาท **

สรุปประเด็นจาก Earning call

• ประเด็นสำคัญจากการประชุม Earning call ของ BA วานนี้

• ภาพรวมการจองตั๋วล่วงหน้าระหว่างเดือน ก.ย.-ธ.ค. รวมลดลง 1%YoY ส่วนหนึ่งเป็นผลจากพฤติกรรมผู้บริโภคที่หันมาจองเที่ยวบินช่วงเวลาใกล้มากขึ้น ทำให้การจองระยะยาวอาจจะไม่สะท้อนความต้องการได้ (เห็นได้จากยอดจองเส้นทางสมุยที่เดือน ก.ย.มีการจองเพิ่มขึ้นกว่า 12% เทียบกับตอนเดือน พ.ค. ที่มีการจองเพิ่มเพียง 6%)

• แผนการรับเครื่องบินใหม่จะเริ่มทยอยเข้ามาตั้งแต่ 4Q26 เป็นต้นไป จำนวนทั้งสิ้น 10 ลำ (4Q26 2 ลำ 1H27 2 ลำ 2H27 2 ลำ และ 4 ลำในปี 28) เป็นเครื่องบินรุ่น ATR72-600

• การทำสัญญาล่วงหน้าน้ำมันเครื่องบินสำหรับช่วง 2H26 ปัจจุบันทำแล้วประมาณ 30% ของที่ต้องใช้ทั้งหมดที่ราคาน้ำมันเครื่องบิน (Jet a1) 80 เหรียญฯ/บาร์เรล

• เป้าทั้งปี 26 ยังคงเดิมโดยคาดผู้โดยสาร 4.3 ล้านคน (1H26 มี 2.1 ล้านคน)ปริมาณการผลิตผู้โดยสาร (ASK) 3,300 ล้านที่นั่งกิโลเมตร (1H26 มี 1,602) และค่าโดยสารเฉลี่ยที่ระดับ 4,200 บาท/คน (1H26 เฉลี่ย 4,292 บาท/คน) มีอัตราบรรทุกผู้โดยสารที่ 80% (1H26 81%)

• สำหรับตัวเลขสำคัญในช่วง 2Q26 สาเหตุที่ปรับราคาตั๋วเพิ่มได้ไม่มากนัก (4%YoY) เนื่องจากส่วนหนึ่งเป็นการขายล่วงหน้าและราคาใกล้เต็มเพดานที่ทางหน่วยงานรัฐควบคุมไว้แล้ว

• ค่าใช้จ่ายในการบริหาร 2Q26 ที่เพิ่มมากสาเหตุเกิดจาก ค่าธรรมเนียมในการจองตั๋ว ค่าใช้จ่ายระบบ IT และ ค่าใช้จ่ายเกษียณอายุพนักงาน

• ส่วนราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้น BA ปรับแผนใช้เครื่องบินใบพัด ที่มีต้นทุนน้ำมันเฉลี่ยต่ำกว่าเครื่องยนต์ไอพ่นสำหรับเส้นทางหลักอย่างเกาะสมุยมากขึ้น โดยสัดส่วนเครื่องบินใบพัดต่อเครื่องบินไอพ่นช่วง 1H26 อยู่ที่ 44:56 จากค่าเฉลี่ยปกติที่ระดับ 35:65

**3Q26 เข้าสู๋ High Seasons ของเกาะสมุย **

ภาพรวมในช่วง 3Q26 เรายังคงมองว่าผลประกอบการจะเห็นการฟื้นตัวจาก 2Q26 ได้เพราะเป็นช่วง High Seasons ของสนามบินสมุย เห็นได้จากจำนวนการจองตั๋วล่วงหน้าเดือน ก.ย. ที่เพิ่มกว่า 12%YoY ตามที่กล่าวไปข้างต้น สอดคล้องกับจำนวนผู้โดยสารในเดือน ส.ค.(วันที่ 1-18 ส.ค.) มีจำนวนเฉลี่ย 10,856 คน/วัน เพิ่มขึ้น 4%YoY (เดือน ก.ค. ประมาณ 9,962 คน/วัน 2Q26 ประมาณ 7,700 คน/วัน )

**ปรับกำไรเล็กน้อย คงคำแนะนำ “ซื้อ” **

จากการที่ BA ยังคงเป้าทั้งปีไว้เท่าเดิม ทำให้เรามีการปรับสมมติฐานเล็กน้อยโดยอิงกับที่ผู้บริหารคาด ทำให้ได้กำไรสุทธิใหม่ที่ 3,142 ล้านบาท (-12%YoY) สำหรับคำแนะนำการลงทุนด้วยการเข้าสู่ช่วง High Seasons ของ BA ที่เห็นผลประกอบการฟื้นตัวจาก 2Q26 อย่างมาก เราจึงคงแนะนำ “ซื้อ” และประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 22.4 บาท (15XPER’26E)