Pi STOCK UPDATE : STANLY (BUY : FAIR PRICE Bt245.00)

" FY4Q23 กำไรดีเกินคาด + ปันผล 20 บาท "

STANLY รายงานกำไรสุทธิ FY4Q23 (ม.ค.-มี.ค. 23) สูงถึง 565 ล้านบาท (+19%YoY,+50%QoQ) สูงสุดนับตั้งแต่ FY4Q21 หลังจากปัญหาชิปเริ่มคลี่คลายและอัตรากำไรขั้นต้นสูงถึง 21% สำหรับปี 24 STANLY คาดว่าด้วยปัญหาชิปคลี่คลายและการรับรู้คำสั่งซื้อจากโมเดลใหม่เต็มปีจะทำให้รายได้เติบโตมากกว่าอุตสาหกรรมที่ระดับ 5-10% ขณะที่ผลกระทบจากค่าแรงที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นกระทบไม่มากนักเพราะ STANLY สามารถปรับไปใช้หุ่นยนต์ทำงานแทนได้ ส่วนอนาคตการเข้ามาของรถไฟฟ้า STANLY มีความพร้อมในการผลิตเหลือเพียงรอการเจรจากับผู้ผลิตเท่านั้น และด้วยกำไรที่ออกมาดีเราจึงปรับกำไรทั้งปี 24 ขึ้น 11% มาอยู่ที่ 1,880 ลบ. (+8%YoY) และคงแนะนำ "ซื้อ"เช่นเดิม และประเมินมูลค่าพื้นฐานได้ใหม่ที่ 245 บาท (10XPER’24E)

**กำไร FY4Q23 โต 19%YoY,50%QoQ **

• STANLY มีกำไรสุทธิช่วง FY4Q23 สูงถึง 565 ลบ. (+19%YoY,+50%QoQ) ถ้าไม่รวมขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 5 ลบ. กำไรปกติจะอยู่ที่ 570 ลบ. (+22%YoY,+45%QoQ) สูงสุดนับตั้งแต่ FY4Q20 ที่มีกำไรสุทธิกว่า 600 ลบ.

• รายได้ 4,012 ลบ. (+5%YoY,+11%QoQ) เติบโตตามอุตสาหกรรมรวมกับการได้รับคำสั่งซื้อจากโมเดลใหม่ที่ได้รับมาหลายรุ่นได้แก่กลุ่มรถยนต์ Honda CRV, Mazda CX-3 และ Nissan Almera และรถจักรยานยนต์ Lambretta X300 และ Yamaha Grand Filano

• อัตรากำไรขั้นต้นสูงถึง 21.1% ดีขึ้นจาก 18.8% ใน FY4Q22 และ 17% ใน FY3Q23 ปรับตัวดีขึ้นตามรายได้และผลจากการเจรจาการให้ส่วนลดกับลูกค้าที่น้อยลงซึ่งเป็นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเฉพาะไตรมาสนี้ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารอยู่ที่ 271 ลบ. (+3%YoY,-1%QoQ)

• ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมอยู่ที่ 84 ลบ. (-11%YoY,19%QoQ)

** ปี 2024 ตั้งเป้าโต 5-10% **

• ภาพรวมในปี 24 ยังคงมีมุมมองเดิมกับที่เราเคยกล่าวไว้ในรายงานฉบับก่อน โดยผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ 5-10%YoY ซึ่งมาจากการเติบโตตามอุตสาหกรรมและการรับรู้คำสั่งซื้อใหม่ที่เริ่มรับรู้เข้ามาตอน FY4Q23 เต็มไตรมาส ขณะที่ปัญหาการขาดแคลนชิปจะค่อยๆคลี่คลายและหมดปัญหาในช่วง 2H24 เป็นต้นไป

• ส่วนความคืบหน้าในการเข้าสู่อุตสาหกรรมรถยนต์ไฟฟ้าอยู่ระหว่างเจรจากับผู้ประกอบการในจีนอยู่ โดย STANLY มีความพร้อมในการผลิตอย่างมาก เพราะมีการเตรียมพื้นที่ในโรงงานแห่งที่ 8 เพื่อรองรับคำสั่งซื้อที่จะเข้ามาในอนาคตแล้ว

• สำหรับผลกระทบหากรัฐบาลใหม่ปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ ผู้บริหารมีแผนจะหันไปใช้หุ่นยนต์มาช่วยในการผลิตแทน

ปรับกำไรปี 24 ขึ้น 11% และคงคำแนะนำ "ซื้อ" เช่นเดิม

• ด้วยกำไรสุทธิในงวด FY4Q23 ที่ออกมาดีเกินคาดทำให้เราปรับกำไรในปี 24 ขึ้นจากเดิม 11% มาอยู่ที่ 1,880 ลบ. (+8%YoY) โดยปรับกำไรขั้นต้นขึ้นเป็น 18.7% จากเดิม 17.3%

• เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิมด้วยปัจจัยบวกจากการเป็นผู้ประกอบการที่มีจุดแข็งตรงการเป็นผู้นำในสินค้าที่จำเป็นสำหรับยานยนต์ โดยเราประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 245 บาท (10PER’24E) ทั้งนี้ STANLY ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับปี 23 จำนวน 20 บาท/หุ้น XD 4 ก.ค. 23 และจ่าย 21 ก.ค.