CRC (BUY : Fair Price : Bt49.00) : ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตใหม่ของ CRC

หลังจากเข้าเยี่ยมชม Go Wholesale เราเชื่อว่าหน่วยธุรกิจนี้จะกลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตตัวใหม่สำหรับธุรกิจค่าปลีกอาหารของ CRC ด้วย 3 ปัจจัยดังนี้ 1) เป็นหน่วยธุรกิจที่จำหน่ายสินค้าอาหารสดที่หลากหลายพร้อมกับบริการที่ปรับให้สอดคล้องกับความต้องการของลูกค้า 2) มีแพลตฟอร์มที่ทำงานร่วมกันกับ The 1 Card และ 3) มีช่องทางการชำระเงินที่หลากหลายไม่ว่าจะเป็นเงินสด การจ่ายผ่าน QR code บัตรเครดิต เครดิตเทอม และ Alipay ปัจจุบันรายได้จากธุรกิจ B2B ของ CRC นั้นคิดเป็น 17% ของรายได้รวม ซึ่งหลัก ๆ มาจากไทวัสดุ โดยบริษัทตั้งเป้ากระตุ้นรายได้ B2B เป็น 25%-30% ภายในปี 2028 ซึ่งจะมีแรงหนุนหลักมาจาก Go Wholesale ด้วยเหตุนี้เราจึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" มูลค่าพื้นฐาน 49.00 บาท

ธุรกิจ GO Wholesale มีภาพรวมเป็นบวก

• เราได้เข้าเยี่ยมชมกิจการ Go Wholesale สาขาแรกที่ตั้งอยู่บนถนนศรีนครินทร์ ใกล้กับไทวัสดุสาขาศรีนครินทร์ในกรุงเทพฯ โดย Go Wholesale เป็นธุรกิจขายส่งที่มีกลุ่มเป้าหมายเป็นกลุ่มโรงแรมร้านอาหาร, จัดเลี้ยง (HoReCa) กลุ่มค้าปลีกอาหาร กลุ่มบริการ และกลุ่มที่ชื่นชอบการทำอาหารทั่วประเทศ

• ทั้งลูกค้า B2B และ B2C สามารถเป็นสมัครเป็นสมาชิกร้าน Go Wholesale โดยไม่เสียค่าใช้จ่าย ปัจจุบัน Go Wholesale มีจำนวนสมาชิกมากกว่า 30,000 รายแล้วหลังจากเปิดให้บริการไปเมื่อวันที่ 27 ต.ค. 2023

• สาขาแรกมีพื้นที่ค้าปลีก 7,000 ตร.ม. จำหน่ายสินค้ามากกว่า 20,000 รายการ โดยจะเน้นกลุ่มสินค้าอาหารสดและเครื่องปรุงต่าง ๆ ที่มาจากทั้งในและต่างประเทศ

• ทั้งนี้ บริษัทมีแผนขยายสาขาเพิ่มที่เชียงใหม่ (พ.ย. 2023) นิคมอุตสาหกรรมอมตะซิตี้ในชลบุรี และพัทยาใต้ภายในเดือน ธ.ค. 2023 และตั้งเป้าที่จะขยายอีก 7 สาขาภายในปี 2024 ขณะที่มีเป้าหมายขยายเพิ่มเป็น 43 สาขาในเมืองใหญ่ภายในปี 2028 ด้วยงบลงทุนทั้งหมดที่ 2.0 หมื่นล้านบาท

• บริษัทมีเป้าหมายสัดส่วนรายได้ 50% จากกลุ่มสินค้าอาหารสด 35% จากสินค้าอาหารแห้ง และ 15% จากสินค้าอื่น ๆ ที่ไม่ใช่อาหาร จึงชี้เป็นนัยว่า Go Wholesale จะเน้นสินค้าอาหารสดที่จับกลุ่ม HoReCa มากกว่ากลุ่มลูกค้าร้านชำ เพราะเราเชื่อว่าธุรกิจนี้จะใช้ประโยชน์จากการเป็นพันธมิตรกับกลุ่มเซ็นทรัลที่ดำเนินกิจการศูนย์การค้า 110 โครงการที่ครอบคลุมพื้นที่กว่า 100 จังหวัดในไทยและเวียดนามรวมกัน บวกกับเครือข่ายร้านอาหารกว่า 6,750 แห่งและโรงแรม 93 แห่ง ยิ่งกว่านั้น แนวทางดังกล่าวน่าจะช่วยเลี่ยงสงครามด้านราคาในตลาดขายส่งได้เพราะหนึ่งในแหล่งรายได้หลักของกลุ่มร้านชำขายส่งขนาดใหญ่มาจากร้านค้าปลีกของชำที่มีความต้องการในสินค้าอาหารแห้ง

• คุณสุชาดา อิทธิจารุกุล CEO กลุ่ม Central Food Wholesales ระบุว่าตลาดอาหารในประเทศไทยมีมูลค่าราว 2.6 ล้านล้านบาท และมีการเติบโตต่อปีราว5% ซึ่งสูงกว่าการเติบโตของ GDP ประเทศไทย ทำให้เราเชื่อว่าตลาดอาหารที่เติบโตขึ้นจะชดเชยผลกระทบจากการแข่งขันที่สูงขึ้นในตลาดขายส่งได้ เพราะเป้าหมายรายได้ของ CRC สำหรับธุรกิจ Go Wholesale ที่ 6.0-7.0 หมื่นล้านบาทภายใน 5 ปีข้างหน้านั้น คิดเป็นสัดส่วนเพียง 2.3%-2.7% ต่อมูลค่าตลาดอาหารทั้งหมดในไทย

• เราประเมินว่าธุรกิจอาหารของ CRC จะแตะ 1.61 แสนล้านบาทหรือโตเฉลี่ยต่อปี 11.6% ในช่วงปี 2023-28 และคิดเป็นสัดส่วน 47% ของรายได้รวมในปี2028 เพิ่มขึ้นจาก 39% ของรายได้รวมในปี2022
แนะนำ "ซื้อ" ตลาดตอบสนองต่อธุรกิจใหม่ของ CRC แรงเกินไป
มูลค่าพื้นฐาน 49.00 บาท คำนวณด้วยวิธีคิดลดเงินสด (DCF) (WACC 8.2%, TG 2.5%) อิง 35xPE’23E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มพาณิชย์ไทย