GFPT (BUY : Fair Price : Bt 14.80) : คาด 4Q23 กำไรสูงสุดในรอบปี

เราประเมินกำไรสุทธิของ GFPT ในงวด 4Q23 ที่ 376 ล้านบาท ดีสุดในรอบปี ได้รับผลดีจากต้นทุนที่ปรับลดลง การส่งออกที่กลับมาดี รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่กลับมาดีหลังชะลอไปในช่วง 3Q23 อย่างไรก็ตามหากเทียบกับปีก่อนยังเห็นการลดลงอยู่เนื่องจากราคาเนื้อไก่ที่ยังคงต่ำกว่าปีก่อนกว่า 16%YoY สำหรับปี 24 ภาพรวมเราคาดว่าผลประกอบการจะดีขึ้นจากผลดีของต้นทุนที่ลดลง และการส่งออกที่กลับสู่ระดับปกติ หลังจากมีการชะลอไปในปี 23 ซึ่งเราคาดกำไรสุทธิไว้ที่ 1,550 ล้านบาท (+15%YoY) สำหรับคำแนะนำการลงทุนเรายังคงแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม โดยมีปัจจัยบวกจากผลประกอบการที่ฟื้นตัว รวมถึงระยะสั้นมีปัจจัยบวกจากเทศกาลตรุษจีนที่คาดว่าจะทำให้ราคาไก่ปรับตัวขึ้นได้ และประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 14.8 บาท (12XPER’24E)

4Q23 คาดกำไรสุทธิ 376 ล้านบาท

• เราคาดกำไรสุทธิงวด 4Q23 ที่ 376 ล้านบาท (-17%YoY,+18%QoQ) กำไรที่ลดลงจากปีก่อนเพราะราคาเนื้อสัตว์ที่ต่ำกว่าและต้นทุนการเลี้ยงสัตว์ที่เพิ่มขึ้น ส่วนเทียบกับ 3Q23 เพิ่มขึ้นเพราะต้นทุนที่เริ่มลดลงและส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้น

• รายได้ที่ 4,820 ลบ. (-3%YoY,+1%QoQ) มีปริมาณส่งออก 7,500 ตัน (-7%YoY,+14%QoQ) ส่วนหนึ่งเป็นผลจากคำสั่งซื้อที่ล่าช้ามาจาก 3Q23 โดยเฉพาะตลาดประเทศญี่ปุ่น

• อัตรากำไรขั้นต้นคาดที่ 12.5% ลดลงจาก 13.7% ใน 4Q22 ตามราคาไก่ที่ลดลง 16%YoY แต่ดีขึ้นจาก 12.1% ใน 3Q23 จากต้นทุนที่ลดลงโดยเฉพาะข้าวโพดที่ลดลง 11%QoQ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 318 ลบ. ทรงตัวจาก 3Q23 แต่ลดลง 4%YoY

• ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมอยู่ที่ 156 ลบ. (-5%YoY,+40%QoQ) เทียบกับปีก่อนลดลงจาก GFN ตามราคาโครงไก่ ส่วนเมื่อเทียบกับ 3Q23 ดีขึ้นจาก Mckeys ที่คาดว่าเกิดจากการส่งออกไปญี่ปุ่นที่กลับมาดีเหมือนกับของ GFPT

• รวมทั้งปี 23 เราคาดว่า GFPT จะมีรายได้ 18,985 ล้านบาท (+4%YoY) และมีกำไรสุทธิ 1,342 ล้านบาท (-34%YoY)

**ปี 24 ส่งออกกลับมาโต **

ภาพรวมปี24 ในแง่การส่งออกคาดว่าจะกลับมาปรับตัวเพิ่มขึ้นได้อีกครั้ง หลังจากชะลอไปในปี 23 รวมถึงจะเป็นปีที่ได้รับผลดีจากต้นทุนที่ลดลงเต็มปี หลังจากเริ่มเห็นมาตั้งแต่ช่วง 3Q23 ที่ผ่านมา รวมถึงราคาสินค้ากลุ่ม by product ที่เดือน ม.ค. ปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ 16 บาท/กก.จากระดับ 15 บาท/กก. ในช่วง 4Q23 นอกจากนี้ยังได้รับผลดีจากกำลังการผลิตโรงเชือดไก่แห่งใหม่ที่คาดว่าจะเสร็จในช่วงกลางปี 24 นี้ ทำให้เราประเมินกำไรสุทธิในปี 24 เพิ่มขึ้นเป็น 1,550 ล้านบาท (+15%YoY) ส่วนรายได้คาดไว้ที่ 19,276 ล้านบาท (+2%YoY)

ยังคงแนะนำ “ซื้อ” จากปัจจัยบวกระยะสั้นเข้าเทศกาลตรุษจีน

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 14.8 บาท (12XPER’23E) จากปัจจัยบวกเรื่องผลประกอบการงวด 4Q23 ที่ฟื้นตัวจาก 3Q23 และคาดว่าจะเติบโตต่อเนื่องในช่วง 1Q24 นอกจากนี้ระยะสั้นยังมีปัจจัยบวกจากการเข้าสู่ช่วงเทศกาลตรุษจีนที่อาจจะทำให้ราคาเนื้อสัตว์ปรับตัวเพื่มขึ้นได้