STANLY (BUY : Fair Price : Bt245.00) : FY2Q24 คาดกำไรสุทธิ 489 ล้านบาท

**เราคาดกำไรสุทธิ FY2Q24 (ก.ค.-ก.ย.) อยู่ที่ 489 ลบ. (+0.4% YoY, +55%QoQ) เทียบกับปีก่อน เติบโตเล็กน้อยเพราะได้รับผลดีจากคำสั่งซื้อที่มีมูลค่าต่อชิ้นงานสูงกว่าเดิม รวมถึงการฟื้นตัวของคู่ค้าหลักอย่าง HONDA ที่มียอดขายดีขึ้นถึง 13%YoY มาชดเชยอุตสาหกรรมที่ยอดผลิตลดลงกว่า 6%YoY ส่วนการเพิ่มจากไตรมาสก่อนเป็นผลตามฤดูกาล กำไรในช่วง FY1H24 หากออกมาตามคาดจะคิดเป็นสัดส่วน 43% ของกำไรทั้งปี ขณะที่แนวโน้มช่วงที่เหลือของปีต้องรอดูว่าหลังสภาอุตสาหกรรมปรับเป้าการผลิตลงจะกระทบมากน้อยเพียงใด ทั้งนี้ระยะยาวจากการเป็นผู้นำในอุตสาหกรรมหลอดไฟจึงได้รับผลกระทบจากการเข้ามาของรถยนต์ EV ไม่มากนัก เราจึงคงแนะนำ "ซื้อ"เช่นเดิม และประเมินมูลค่าพื้นฐานที่ 245 บาท (10XPER’24E) **

คาดกำไร FY2Q24 อยู่ที่ 489 ลบ. (+0.4%YoY,+55%QoQ)

• เราคาดว่า STANLY จะมีกำไรสุทธิ FY2Q24 ที่ 489 ลบ. (+0.4% YoY,+55%QoQ) โดยการทรงตัวจากปีก่อนถือว่าดีกว่าอุตสาหกรรมที่มียอดผลิตลดลงกว่า 6%YoY

• รายได้คาดไว้ที่ 3,729 ลบ. (+5%YoY,+13%QoQ) เทียบกับปีก่อนเติบโตสวนทางกับยอดผลิตรถยนต์รวมที่ลดลง 6%YoY ได้รับผลดีจากมูลค่าต่อชิ้นงานที่เพิ่มขึ้นหลังจากสินค้าใหม่มีมูลค่าสูงอย่างเช่น กระบะรุ่นใหม่ของ Mitsubishi รวมถึงลูกค้าหลักอย่างฮอนด้า ที่มียอดขายรถยนต์เพิ่มขึ้นถึง 13%YoY ส่วนการเพิ่มขึ้นจาก FY1Q24เป็นผลตามฤดูกาลเพราะไตรมาสก่อนมีวันหยุดมากและลูกค้าที่เคยชะลอคำสั่งซื้อมีการกลับมาสั่งตามปกติแล้ว

• อัตรากำไรขั้นต้นคาดที่ 16.8% ใกล้เคียงกับ FY2Q23 แต่ดีขึ้นจาก 15.3% ใน FY1Q24 ได้รับผลดีจากปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้น

• ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคาดที่ 280 ลบ. (+1%YoY,+4%QoQ)

• ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมอยู่ที่ 101 ลบ. (-17% YoY, +5%QoQ)

• รวมแล้วในช่วง FY1H24 เราคาดว่า STANLY มีรายได้ 7,035 ล้านบาท (+3%YoY) กำไรสุทธิ 804 ล้านบาท ทรงตัวจากปีก่อน

**FY2H24 รอดูสถานการณ์อีกที **

• หากผลประกอบการออกมาตามคาด จะทำให้กำไรสุทธิในช่วง FY1H24 คิดเป็นสัดส่วนเพียง 43% ของกำไรทั้งปีที่เราประเมินไว้ รวมถึงรายได้ที่ขยายตัวเพียง 3%YoY ต่ำกว่าประมาณการที่เราคาดไว้ที่ 5%YoY รวมถึงการที่ ส.อ.ท. มีการปรับเป้าการผลิตรถยนต์ลงเหลือ 1.85 ล้านคัน (-2%YoY) ทำให้เราจะรอดูแนวโน้มอุตสาหกรรมอีกที ก่อนจะปรับประมาณการในอนาคต

ระยะยาวยังดูดี จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" เช่นเดิม

• แนวโน้มระยะยาวเรายังมองว่าจากการที่ STANLY เป็นผู้นำในอุตสาหกรรมหลอดไฟทำให้มีโอกาสได้รับงานเพิ่มจากการที่ผู้ประกอบการจากจีนมาตั้งโรงงานผลิตรถยนต์พลังงานไฟฟ้าในไทยตามเงื่อนไขที่ขอรับเงินอุดหนุน รวมถึงฐานะการเงินที่ยังคงแข็งแกร่ง เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิมและประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 245 บาท (10PER’24E)