Pi STOCK UPDATE : TU (BUY : FAIR PRICE Bt16.90)
" 2Q23 กำไรสุทธิดีเกินคาด "
2Q23 TU รายงานกำไรปกติดีกว่าที่เราคาดไว้ถึง 40% มาอยู่ที่ 1,029 ล้านบาท (-37%YoY,+1%QoQ) เพราะกำไรขั้นต้นที่ออกมาดี หลังสามารถปรับราคากับลูกค้าโดยเฉพาะสินค้าในกลุ่มอาหารแปรรูป รวมถึงผลขาดทุนจาก Red Lobster ที่น้อยลง ทั้งนี้กำไรสุทธิที่ลดลงมากเมื่อเทียบกับปีก่อนเป็นผลจากการชะลอตัวในธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงหลังปัญหาการสต๊อกสินค้ายังไม่หมดไป โดยแนวโน้มช่วง 3Q23 คาดว่าจะเห็นการปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่องจาก 2Q23 ได้หลังธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงเริ่มฟื้นตัว อย่างไรก็ตามด้วยกำไรในช่วง 1H23 ที่คิดเป็นสัดส่วนเพียง 32% ของกำไรทั้งปีเราจึงปรับกำไรสุทธิในปี 23 ลงจากเดิม 18% เหลือ 5,341 ล้านบาท (-25%YoY) และด้วยผลประกอบการที่ออกมาดีเกินคาด เราจึงยังคงแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม TU ประกาศจ่ายปันผลงวด 1H23 ที่ 0.3 บาท/หุ้น XD 21 ส.ค. จ่าย 4 ก.ย.
2Q23 กำไรสุทธิเหลือ 1,029 ล้านบาท (-37%YoY,+1%QoQ)
• TU มีกำไรสุทธิงวด 2Q23 ที่ 1,029 ล้านบาท (-37%YoY,+1%QoQ) ถ้าไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนประมาณ 250 ล้านบาท และกลับรายการด้อยค่าสินทรัพย์ทางการเงิน 4 ล้านบาท กำไรปกติจะอยู่ที่ 1,275 ล้านบาท (-29%YoY,+58%QoQ) ดีกว่าที่เราประเมินไว้ถึง 40% เพราะกำไรขั้นต้นที่สูงและค่าใช้จ่ายในการขายและการตลาดที่ต่ำกว่าคาด
• กำไรที่ลดลงจากปีก่อนสาเหตุหลักมาจากการชะลอตัวของธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงหลังจากปัญหาสต๊อกลูกค้าล้นยังมีอยู่ ส่วนการเพิ่มขึ้นจาก 1Q23 เกิดจากการปรับราคาขายและเข้าสู่ช่วง High Seasons ของการส่งออก
• รายได้อยู่ที่ 34,057 ล้านบาท (-13%YoY,+4%QoQ) เทียบกับปีก่อนลดลงในส่วนของธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยง (-42%YoY) และอาหารทะเลแช่แข็ง (-17%YoY) ส่วนอาหารทะเลแปรรูปเพิ่มขึ้น 1%YoY เทียบกับ 1Q23 เพิ่มขึ้นจากธุรกิจอาหารทะเลแปรรูป (+13%YoY) ขณะที่อาหารสัตว์เลี้ยงยังลดลง 9%QoQ
• กำไรขั้นต้นที่ 16.9% ลดลงจาก 17.4% ใน 2Q22 ตามต้นทุนปลาทูน่าที่เพิ่มขึ้น (+24%YoY) และผลกระทบจากยอดขายอาหารสัตว์เลี้ยงที่ปกติจะเป็นสินค้าที่มีกำไรขั้นต้นสูง แต่ดีขึ้นจาก 15.1% ใน 1Q23 เพราะธุรกิจอาหารแช่แข็งมีต้นทุนที่ลดลง (ราคากุ้งลดลง 20%QoQ) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารอยู่ที่ 3,975 ล้านบาท (-18%YoY,-4%QoQ) เพราะค่าใช้จ่ายในการขนส่งที่ลดลง
• ส่วนแบ่งจากเงินลงทุนรับรู้ขาดทุนเข้ามา 136 ล้านบาท ลดลงจาก 283 ล้านบาท ใน 2Q22 เพราะ Red Lobster มีผลขาดทุนที่ลดลงเหลือ 94 ล้านบาท (ไม่รวมผลทางบัญชีอีก 95 ล้านบาท) ดีขึ้นจากที่ขาดทุน 281 ล้านบาทใน 2Q22 แต่หากเทียบกับ 1Q23 จะพลิกจากที่รับรู้กำไร 231 ล้านบาท หลัง Red Lobster กลับมาขาดทุนอีกครั้งซึ่งเป็นผลตามฤดูกาลอยู่แล้ว
• ไตรมาสนี้ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น 18%YoY,3%QoQ ตามอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น โดยยังมีภาษีรับเข้ามา 198 ล้านบาท เทียบกับที่มีภาษีรับ 346 ล้านบาทใน 2Q22 และ 242 ล้านบาทใน 1Q23
