SIRI (Not Rated : Fair Price : Not Rated) : กำไรสุทธิ 3Q23 เติบโต YoY
ปรับแผน ลดมูลค่าเป้าหมายโครงการเปิดใหม่ปี 2023
• รายได้สุทธิในไตรมาส 3/2023 ลดลงเล็กน้อยอยู่ที่ 9.6 พันล้านบาท (-4% QoQ, +8% YoY) และยอดโอนจากอสังหาริมทรัพย์สูงขึ้นอยู่ที่ 9.8 พันล้านบาท (+3% QoQ, +8% YoY) โดยมียอดขายรวม 9M2023 71% จากเป้าหมายปี 2023 ที่ 4.7 หมื่นล้านบาท
• เป้าหมายการเปิดโครงการใหม่ปี 2023 ปรับลดลงจาก 7.5 หมื่นล้านบาทมาอยู่ที่ 6.6 หมื่นล้านบาท และจากจำนวน 52 โครงการ ลงมาอยู่ที่ 46 โครงการ (แบ่งเป็นบ้านเดี่ยว 26 โครงการ ทาวน์เฮ้าส์ 5 โครงการ และคอนโด 15 โครงการ) โดยไตรมาส 3/2023 เปิดตัวทั้งแนวราบ และคอนโดไป 9 และ 2 โครงการตามลำดับ มูลค่า 1.1 หมื่นล้านบาท โดยยอดรวม 9M2023 คิดเป็น 45% ของมูลค่าเป้าหมายการเปิดโครงการทั้งหมด และคาดจะเปิดตัวอีก 22 โครงการในไตรมาส 4/2023 (แบ่งเป็นแนวราบ 14 โครงการ และคอนโด 8 โครงการ)
• ยอดขายรอรับรู้รายได้ (Backlog) ในไตรมาส 3/2023 คงเหลือ 8 พันล้านบาท และ Backlog จากธุรกิจร่วมค้าอีก 677 ล้านบาท
• อัตรากำไรขั้นต้นลดลงอย่างต่อเนื่องอยู่ที่ 33% จาก 37% ในไตรมาส 2/2023 เป็นผลมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำของธุรกิจโรงแรมเป็นตัวฉุด โดยกำไรสุทธิอยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท (+22.8 YoY)
Pi Comment :
• จากการประชุมนักวิเคราะห์ และผลประกอบการณ์ เรามองว่าในไตรมาส 4/2023 SIRI มีแนวโน้มรับรู้รายได้สูงขึ้นจากไตรมาส 3/2023 เนื่องจาก (1) มียอดสินค้าคงค้างพร้อมโอน (Backlog) ในไตรมาส 4/2023 ที่สูงถึง 8 พันล้านบาท และ (2) มีการเร่งเปิดตัวโครงการแนวราบมากขึ้น โดยเมื่อรวมยอดเปิดตัวในช่วงต้นไตรมาส 4/2023 อีก 12 โครงการ ส่งผลให้ปัจจุบันมีโครงการเปิดใหม่คิดเป็น 79% ของเป้าหมายทั้งหมด ทำให้มีโอกาสรับรู้รายได้บางส่วนภายในสิ้นปี 2023
• เรามองว่าทั้ง SIRI และกลุ่มธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ยังคงได้รับปัจจัยเสี่ยงในส่วนของอัตราการปฏิเสธสินเชื่อที่มีแนวโน้มจะสูงขึ้นจากนโยบายปรับตัวของอัตราดอกเบี้ย โดยเฉพาะในกลุ่มลูกค้าตลาดระดับกลาง และล่างที่ได้รับผลกระทบมากที่สุด
• จาก Bloomberg Consensus ให้ราคาเป้าหมายที่ 2.14 บาท
