Pi STOCK UPDATE : AOT (BUY : FAIR PRICE Bt82.00)

" FY4Q23 ผู้โดยสารระหว่างประเทศทะลุ 15 ล้านคน "

AOT รายงานสถิติที่สำคัญในช่วง FY4Q23 (ก.ค.-ก.ย.) ออกมายังคงเห็นการฟื้นตัวได้อย่างต่อเนื่องทั้งในแง่เที่ยวบินที่มีจำนวนสูงสุดนับตั้งแต่เกิดโควิด หรือจำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศที่กลับมายืนเหนือ 15 ล้านคน (แต่ผู้โดยสารรวมยังต่ำกว่าช่วง FY2Q23 เล็กน้อย) จากตัวเลขดังกล่าวทำให้เรามองว่ารายได้ในช่วง FY4Q23 จะเห็นการปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ แต่สำหรับกำไรสุทธิยังต้องติดตามว่าจะมีค่าใช้จ่ายพิเศษเข้ามามากน้อยเพียงใดเพราะเป็นไตรมาสสุดท้ายของปีที่ผ่านจะมีการบันทึกการปรับปรุงค่าใช้จ่ายเข้ามา ทั้งนี้เรามองว่าภายหลังการเปิดฟรีวีซ่าในช่วงปลายเดือน ก.ย. 23 จะทำให้จำนวนนักท่องเที่ยวกลับมาเพิ่มขึ้นได้มากและหนุนให้กำไรในปี 24 เติบโตได้อย่างมาก ดังนั้นเรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม

ตัวเลข FY4Q23 โตดีโดยเฉพาะผู้โดยสารระหว่างประเทศ

• AOT รายงานตัวเลขเบื้องต้นประจำงวด FY4Q23 (ก.ค.-ก.ย.) มีจำนวนเที่ยวบินรวม 164,998 เที่ยวบิน (+35%YoY,+3%QoQ) โดยเที่ยวบินระหว่างประเทศยังเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง (+80%YoY,+7%QoQ) ส่วนเที่ยวบินในประเทศลดลง 2%QoQ เพราะเป็นช่วงโลว์ซีซั่น แต่เพิ่มขึ้น 3%YoY รวมทั้งปีมีเที่ยวบิน 639,892 เที่ยวบิน (+62%YoY) คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 71% ของปี 19

• ผู้โดยสารรวมอยู่ที่ 25.7 ล้านคน (+48%YoY,+3%QoQ)แบ่งเป็นในประเทศ 10.7 ล้านคน (+8%YoY,-3%QoQ) และระหว่างประเทศ 15 ล้านคน (+102%YoY,+8%QoQ) สูงสุดนับตั้งแต่เกิดโควิด รวมทั้งปีมีผู้โดยสารรวม 100 ล้านคน (+114%YoY) สูงกว่าที่ AOT คาดไว้ประมาณ 4% (AOT คาดไว้ที่ระดับ 96 ล้านคน)

คาดปี 24 ฟื้นตัวต่อเนื่อง โดยเฉพาะหลังเปิดฟรีวีซ่า

• สำหรับแนวโน้มในปี 24 (ต.ค.23-ก.ย.24) เราคาดว่าด้วยมาตรการฟรีวีซ่าสำหรับนักท่องเที่ยวจากประเทศจีน ที่เริ่มมาตั้งแต่วันที่ 25 ก.ย. 23 ที่ผ่านมาจะเป็นปัจจัยบวกให้กับจำนวนผู้โดยสารที่จะเห็นการปรับตัวเพิ่มขึ้น เพราะจำนวนนักท่องเที่ยวจากจีนนับตั้งแต่ต้นปี มีจำนวนมากกว่า 2.4 ล้านคน สูงเป็นลำดับที่ 2 รองจากประเทศมาเลเซียที่มีจำนวน 3.18 ล้านคน

• ซึ่งทาง AOT เองมีการประเมินว่าจำนวนผู้โดยสารรวมทั้งปี 24 จะกลับไปสู่ระดับเดียวกับปี 19 ที่มีจำนวนผู้โดยสารกว่า 141 ล้านคน

• สำหรับแผนการขยายสนามบินยังคงเป็นไปตามแผนเดิมคือปัจจุบันอยู่ระหว่างก่อสร้างรันเวย์ที่ 3 ที่สนามบินสุวรรณภูมิ และเตรียมขออนุมัติก่อสร้างส่วนต่อขยายฝั่งตะวันออกและตะวันตกสนามบินสุวรรรภูมิเพิ่ม เช่นเดียวกับสนามบินดอนเมืองเฟส 3 ที่อยู่ระหว่าออกแบบ

**คงกำไรปี 24 ไว้เท่าเดิม **

• ด้วยจำนวนผู้โดยสารในปี 23 ที่สูงเกินคาด และการเปิดฟรีวีซาให้กับนักท่องเที่ยวจากจีน ทำให้เป้าผู้โดยสารในปี 24 มีโอกาสเป็นไปได้ เราจึงคงประมาณการกำไรในปี 24 ที่ระดับ 29,365 ล้านบาท (+218%YoY) รวมถึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิมและประเมินมูลค่าเหมาะสมปี 24 ที่ 82 บาท (40XPER’24E)