Pi STOCK UPDATE : AMATA (BUY : FAIR PRICE Bt25.50)

" 1Q23 ยอดขายดูดีที่ 310 ไร่ "

เรายังคงคำแนะนำซื้อ AMATA เช่นเดิม โดยมองว่ายังคงเป็นผู้ได้รับผลดีจากการย้ายฐานการผลิตออกจากจีนที่ยังมีอยู่ ซึ่งเป้าหมายในการย้ายฐานการผลิตมีทั้งที่ไทยและเวียดนามซึ่ง AMATA มีนิคมตั้งอยู่ใน 2 ประเทศ ขณะที่ผลกระทบหากรัฐบาลใหม่ปรับค่าแรงขึ้น AMATA มองว่าอาจจะกระทบระยะสั้นแต่ระยะยาวด้วยจุดเด่นของไทยที่มีความพร้อมในแง่ของระบบธารณูปโภคจะเป็นจุดดึงดูดให้นักลงทุนยังคงเข้ามาลงทุนอยู่และหนุนให้ยอดขายที่ดินยังเติบโตได้ โดย AMATA ยังคงเป้ายอดขายทั้งปีที่ 2,250 ไร่ หลังจากยอดขายในช่วง 1Q23 ทำได้แล้ว 310 ไร่ ซึ่งเราประเมินกำไรทั้งปีที่ 1,724 ลบ. (-26%YoY)

1Q23 กำไร 492 ลบ. (-11%YoY,-37%QoQ)

• AMATA มีกำไรสุทธิ 1Q23 อยู่ที่ 492 ลบ. (-11%YoY,-37%QoQ) ไม่รวมขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 33 ลบ. กำไรปกติอยู่ที่ 525 ลบ. (+1,172%YoY เพราะปีก่อนมีกำไรจากการขายโรงงานเข้ามากว่า 500 ลบ. แต่ลดลง 37%QoQ ตามจำนวนที่ดินที่โอนต่ำกว่า)

• รายได้อยู่ที่ 2,140 ลบ. (+15%YoY,-6%QoQ) แบ่งเป็นรายได้จากการขายที่ดิน 1,185 ลบ. (+336%YoY,-9%QoQ) รโอนที่ดิน 128 ไร่ เทียบกับ 70 ไร่ใน 1Q22 และ 231 ไร่ ใน 4Q22 รายได้จากค่าบริการสาธารณูปโภค 756 ลบ. (+37%YoYตามจำนวนลูกค้าที่มากขึ้น ลดลง5%QoQเพราะค่าบริการจากเวียดนามลดลง) รายได้ค่าเช่า 199 ลบ. (-13%YoYเพราะระหว่างปีมีการขายโรงงานที่เวียดนาม แต่เพิ่มขึ้น 5%QoQ เพราะมีพท.ให้เช่าเพิ่ม) กำไรขั้นต้นรวมที่ 54% ดีขึ้นจาก 50% ใน 1Q22 และ 52% ใน 4Q22 เพราะโอนที่ดินมาอมตะชลบุรีที่มีกำไรขั้นต้นสูง ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารอยู่ที่ 320 ลบ. (+39%YoY,+11%QoQ)

• ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน 90 ลบ. (+7%YoY,-63%QoQ) โดย 4Q22 ส่วนแบ่งจากโรงไฟฟ้าอยู่ในระดับสูงเพราะมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนเข้ามามาก

คงเป้าการขาย นโยบายรัฐบาลใหม่อาจกระทบระยะสั้น

• ภาพรวมการขายในปี 23 ผู้บริหารยังตั้งเป้าไว้ที่ระดับเดิมคือ 2,250 ไร่ หลังจาก 1Q23 ทำได้ 310 ไร่ (ชลบุรี 30 ไร่ ระยองและไทยจีน 280 ไร่) เพราะปัจจุบันยังมีการเจรจากับลูกค้าอยู่มาก โดยเฉพาะจากจีนซึ่งในช่วง 1Q23 ยอดขายมากกว่า 50% เป็นลูกค้าจีน สำหรับผลกระทบหากรัฐบาลใหม่มีนโยบายปรับค่าแรงขั้นต่ำ ผู้บริหารมองว่าในระยะสั้นอาจกระทบกับความต้องการลงทุนใหม่ แต่ระยะยาวด้วยความพร้อมของระบบสาธารณูปโภคเป็นจุดเด่นในการดึงดูดการลงทุนให้เข้ามา

**คงกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิมก่อน **

• เรายังคงเป้ารายได้และกำไรสุทธิไว้เท่าเดิมที่ 7,956 ลบ.(+23%YoY ) และ 1,724 ลบ. (-26%YoY แต่กำไรปกติโต 47%YoY) ตามลำดับโดยมีสมติฐานยอดขายที่ดิน 1,075 ไร่ และโอนที่ดินที่ 740 ไร่

• คำแนะนำการลงทุน ระยะสั้นนักลงทุนอาจจะรอความชัดเจนจากนโยบายรัฐบาลใหม่ แต่ระยะยาวด้วยการมีนิคมพร้อมขายทั้งที่ไทย เวียดนาม และลาว ทำให้ลูกค้ามีทางเลือกในลงทุน เราจึงคงนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม และประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 25.5 บาท (17XPER’23E)