Pi STOCK UPDATE : AH (BUY : FAIR PRICE Bt50.00)
" เริ่มปีใหม่ 1Q23 คาดกำไรทะลุ 500 ลบ. "
เราคาดกำไรสุทธิในงวด 1Q23 อยู่ที่ 507 ลบ. (+26%YoY,+23%QoQ) ได้รับผลดีจากรายได้ที่เติบโตขึ้นทั้งตามการเติบโตของอุตสาหกรรมและการรับรู้รายได้ใหม่จากวินฟาสเข้ามา ขณะที่ต้นทุนยังควบคุมได้ดีส่งผลให้กำไรขั้นต้นยังอยู่ในระดับสูงได้ ส่วนภาพรวมทั้งปีบริษัทยังคงตั้งเป้าเติบโต 10-15% มาจากการเติบโตของอุตสาหกรรมและคำสั่งซื้อใหม่ที่เข้ามา ขณะที่คำสั่งซื้อในกลุ่ม EV ในประเทศยังคงอยู่ระหว่างการพูดคุยกับทั้ง BYD และ GWM คาดว่าจะเห็นความชัดเจนในช่วงปลายปีนี้ โดยเรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิมด้วยจุดเด่นที่เป็นผู้ประกอบการที่มีคำสั่งซื้อจากกลุ่ม EV เข้ามาแล้ว
คาดกำไร 1Q23 ทะลุ 500 ลบ.
• เราคาดกำไรสุทธิงวด 1Q23 อยู่ที่ 507 ลบ. (+26%YoY,+23%QoQ) ได้รับผลดีจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นตามการเติบโตของอุตสาหกรรม (+6%YoY.-2%QoQ) รวมถึงคำสั่งซื้อใหม่อย่างวินฟาสรุ่น VF9 และอัตรากำไรขั้นต้นยังสูงกว่า 12% ได้
• รายได้คาดไว้ที่ 7,820 ลบ. (+16%YoY,+0.4%QoQ) การเติบโตที่ดีกว่าอุตสาหกรรมเกิดจากคำสั่งซื้อใหม่ที่กล่าวไปข้างต้น
• อัตรากำไรขั้นต้น คาดไว้ที่ 12% ดีขึ้นจาก 11.1% ใน 1Q22 เป็นไปตามรายได้ที่เพิ่มขึ้น แต่ลดลงจาก 13% ใน 4Q22 เพราะในปีก่อนมีการขายสินค้าที่มีกำไรสูงเข้ามา ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารอยู่ที่ 457 ลบ. (+17%YoY,+12%QoQ) เพิ่มขึ้นตามรายได้
• ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมคาดไว้ที่ 88 ลบ. (+7%YoY,-8%QoQ) โดยมีปัจจัยเสี่ยงจากส่วนแบ่งบริษัทจากอินเดียที่มีความผันผวนรายไตรมาสค่อนข้างมาก
ทั้งปียังคงเป้ารายได้เพิ่ม 10-15%
• ภาพรวมทั้งปี AH ยังคงตั้งเป้ารายได้เติบโต 10-15% มาจากการเติบโตของอุตสาหกรรม 4% ที่เหลือมาจากคำสั่งซื้อใหม่ที่จะรับรู้เข้ามาอย่างวินฟาสรุ่น VF9 GWM รุ่น Tank 300,500 และคำสั่งซื้อจากฟอร์ดที่ในปี 23 จะเริ่มส่งออกไปต่างประเทศเพิ่ม
• ส่วนความคืบหน้าในการผลิตชิ้นส่วนรถยนต์ไฟฟ้าให้กับผู้ผลิตจากจีนที่ต้องผลิตรถยนต์ไฟฟ้าในไทยตามมาตรการส่งเสริมจากภาครัฐ ณ ปัจจุบันยังอยู่ระหว่างการเจรจาอยู่ยังไม่ข้อสรุป โดยเราคาดว่าจะเห็นความชัดเจนในช่วง 2H23 นี้เพราะเงื่อนไขของภาครัฐต้องผลิตภายในปี 2025
คงกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิมก่อน
• หากกำไรสุทธิ 1Q23 ออกมาตามคาดจะทำให้คิดเป็นสัดส่วนกว่า 29% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ที่ 1,772 ลบ. อย่างไรก็ตามเราจะรอดูกำไรในช่วง 2Q23 เสียก่อนเพราะเป็นช่วงที่มีวันหยุดมากก่อนจะทำการปรับประมาณการ โดยเราประเมินรายได้ในปี 23 อยู่ที่ 30,417 ลบ. (+9%YoY)
• เรายังแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิมเพราะมองว่าเป็นผู้ประกอบการที่มีคำสั่งซื้อในกลุ่มรถยนต์ไฟฟ้าเข้ามาแล้ว โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ที่ 50 บาท (10XPER’23E)