Macro View : ภาวะฟองสบู่ตลาดหุ้นก่อตัวขึ้นได้หลายๆ รูปแบบ

Scope :

• ภาวะฟองสบู่เกิดขึ้นกับราคาสินทรัพย์มากกว่าปัจจัยพื้นฐาน ทั้งนี้ธนาคารแห่งประเทศไทยให้นิยามภาวะฟองสบู่ที่เข้าใจได้ง่ายคือการที่ราคาสินทรัพย์เพิ่มขึ้นหรือลดลงเป็นเวลานานต่อเนื่องและตามติดด้วยการลดลงหรือเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วรุนแรง

• ย้อนกลับไปวิกฤติดอกทิวลิป ปี 1637 เป็นหนึ่งบทเรียนสำคัญควรค่าแก่การศึกษาเกี่ยวกับตำนานการก่อตัวและสิ้นสุดฟองสบู่ครั้งแรก

• แต่ความเสี่ยงการตกต่ำของหุ้นเทคฯ จะเกิดขึ้นหรือไม่? เมื่อ NVIDIA บริษัทชั้นนำธุรกิจชิป AI ขั้นสูงได้เข้าสู่เฟสของการขยายตัวมากแล้วและอาจมีการกังวลอยู่ว่า NVIDIA เข้าใกล้ฟองสบู่หรือเกิดฟองสบู่ขึ้นมาแล้ว

• เปรียบเทียบ NVIDIA กับ CISCO แล้วมีจุดที่ทำให้แตกต่างกับการเกิดวิกฤติดอทคอมที่ผ่านมาประกอบด้วย (รูปภาพข้างบน)

1. ด้านความสามารถทำกำไร NVIDIA มีอัตรากำไรสุทธิ 57% ขณะที่ย้อนไปช่วงก่อนวิกฤติดอทคอม CISCO มีอัตรากำไรสุทธิเพียง 16% นอกจากนี้ในช่วงเวลาก่อนวิกฤติดอทคอม อัตรากำไรของ CISCO ทยอยลดลงเนื่องจากการแข่งขันที่สูงขึ้นซึ่งผิดจาก NVIDIA ที่อัตราการทำกำไรปัจจุบันยังอยู๋ระดับสูงและปรับขึ้นมาอย่างต่อเนื่องในปีนี้

2. ด้าน Valuation ค่า PEG ของ NVIDIA ปัจจุบันค่อนข้างต่ำเท่ากับ 0.08x ขณะที่ PEG ของ CISCO อยู่ที่เกือบ 8.3 เท่าในช่วงก่อนวิกฤติดอทคอม

Pi Comment :

ฟองสบู่ดอทคอมที่นำมาสู่ความสงสัยในการพุ่งขึ้นของ AI generative ครั้งนี้จะเป็นฟองสบู่ซ้ำรอยฟองสบู่ดอทคอมที่ผ่านมาหรือไม่? แม้ว่าปัจจัยพื้นฐานบริษัทเทคโนโลยีปัจจุบันแข็งแกร่งกว่ายุคสมัยนั้น แต่ภาพรวมราคาหุ้นเทคโนโลยีไม่กี่บริษัทปรับตัวขึ้นในเวลาอันรวดเร็วซึ่งคล้ายกับช่วงก่อนวิกฤติดอทคอม ทว่าน่าจะก่อตัวถึงเค้ารางๆของฟองสบู่ราคาสินทรัพย์ในอุตสาหกรรม AI generative หากมีการเห็นว่าหุ้นเทคโนโลยีปรับตัวลงในเวลาอันรวดเร็วและรุนแรง